国信证券 丁 丹 贺平鸽

　　 1月21日，国务院常务会议审议并原则通过《关于深化医药卫生体制改革的意见》和《2009-2011年深化医药卫生体制改革实施方案》。

　　 方案明确了今后3年的阶段性工作目标：到2011年，基本医疗保障制度全面覆盖城乡居民，基本医疗卫生服务水平明显提高，居民就医费用负担明显减轻，“看病难、看病贵”问题明显缓解。会议决定，从2009年到2011年，重点抓好基本医疗保障制度等五项改革。

　　 基本医保覆盖：按照我们的测算，到2011年，医保覆盖实现90%目标，以及人均补助标准达到计划水平，则医保支出达到3231亿元，较2007年增长68%。但从总额拉动而言，最近5年医保支出大约占医药行业销售额的33%-38%左右。随着医保覆盖和支出水平的迅速提高，对药品消费的拉动会同步体现。

　　 基本药物目录：“新农合＋城市居民”两类医保基本覆盖后，作为配套的《国家基本药物目录》也明确了实施时间表。根据医改方案的规划，城市社区卫生服务中心（站）、乡镇卫生院、村卫生室等基层医疗卫生机构应全部使用基本药物，其他各类医疗机构也要将基本药物作为首选药物并确定使用比例。基本药物全部纳入基本医疗保障体系药物报销目录，报销比例将明显高于非基本药物。我们认为，到2011年基本药物目标建立，估计到2013年逐步全面实施后，品牌普药企业进入显著受益阶段。

　　 基层医疗机构建设：已经出台48亿元具体规划方案，我们测算全部完成后可拉动药品消费95亿元/年。

　　　 　 公立医院改革：方向明确，过程可能更长。对公立医院的改革今年开始试点，2011年逐步推开。这也是此次医改方案中进展最为缓慢、时间过程最长的一项。对医药企业来说，不论改革的过程和程度如何，在一定程度上可缓解在产业链中的弱势地位，理顺医院这个最大的药品终端关系也更有利于优质企业。

　　　 　 投资策略：2009年春节来临之际，此次医改方案的出台是政府真正关注民生的重要一步。过去10年，医药产业处于政策调控期，医改的方案也不断被提起和反复讨论，但都未真正出台，过去的2007至2008年是处于低谷后三年的复苏性增长。今年，医改方案3年规划的出台不会是利好的结束，而是一个良好的开端。未来3到5年，医药行业沐浴新医改春风，在明确需求扩大的趋势下，行业重回效益型增长轨道，并保持GDP的2倍增速。我们再次重申，对医药行业的短中期投资策略应从防御转向进攻，尤其是在经历2008年剧烈熊市之后的2009年上半年。维持行业“谨慎推荐”评级。

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