文/贺宛男

　　(内容提要)让人们不解的是，汇金公司以2-2.5倍市净率小量地增持三大行A股，却以1.2倍市净率大量抛售建行H股，这做的究竟是什么买卖？

　　“9.19救市行情”中光打雷不下雨的汇金公司，最近可是响了一个大炸雷，给H股市场和A股市场带来不小的惊吓。

　　2008年9月23日，作为9.19救市行情的头一单，汇金公司增持工、中、建三大行各200万股A股，增持价格大概在市净率2-2.5倍之间。可不到两个月，即2008年11月17日，建设银行即发布“美国银行行使认购期权公告”称，根据汇金公司与美国银行于2005年6月17日签订的《股份及期权认购协议》，美国银行有权从汇金公司手中购买195.8亿股建行H股，每股价格为2008年9月30日经审计每股净资产的1.2倍，即2.46元，并于2008年11月30日之前完成股份交割，从而使美国银行的持股比例从10.75%上升到19.13%。又过了一个多月，即2009年1月7日，美国银行旋即以每股3.92港元的价格，相当于当日收盘价折让12%，减持建行H股56亿股，其持股比例也降至16.6%。让人们不解的是，汇金公司以2-2.5倍市净率小量地增持三大行A股，却以1.2倍市净率大量抛售建行H股，这做的究竟是什么买卖？莫非增持之说只是装装样子！

　　资料显示，美国银行是建设银行的第三大股东，截止去年9月底共持有建行251.33亿股，其中191.3亿股，约占总股本的8.52%，系建行H股上市前，作为战略投资者以0.94元人民币/股的超低价认购，到2008年11月底该部分股份已解禁，1月7日抛售的56亿股就是其中一部分。对美国银行来说，0.94元买进，3.92元抛出，盈利高达300%，仅这次抛售的56亿股获利就达150多亿元人民币，自然是大赚特赚。对汇金公司来说，1元一股的建行卖了2.46元，盈利也有146%，这次卖出去的195.8亿股建行获利也达280亿元。

　　可是就在老外大赚、汇金小赚的同时，留给沪港两地市场的却是一片狼籍。就在1月6日到1月8日的两天时间里，建行H股从4.45港元跌至3.80港元，下跌14.6%，A股从3.98元跌至3.72元，下跌6.3%，以此计算仅建行一家市值损失就接近1500亿元。还有中国银行、工商银行、交通银行、中国人寿等等，一些境外大小非集中的金融股无不成为重灾区，由此拖累沪港两地股市大跌，新年开始好不容易涨上来的A股已基本跌回原地，H股更是惨不忍睹。

　　也许有人会说，汇金以1.2倍市净率转让建行H股给美国银行，是三年多前早已签约作出承诺的，这话自然不错。问题是三年多前汇金为什么要如此低声下气，建行作为四家国有大银行中首家改制上市的银行，如果说H股上市前为了吸引境外战略投资者，以低价转让股权也就罢了，可是凭什么在H股发行已经取得1.96倍市净率、并且超额认购数十倍之际，还要承诺三年后以1.2倍的价格转让H股？至少应该订立相应的对赌协议，例如将三年后转让给美国银行的价格同H股发行价挂钩。你汇金少赚一点也就罢了，可害苦的是沪深港三地的普通股民。

　　想想吧，仅美国银行一家就还持有近400亿股建行H股，都是1-2元买进的，几年内均可抛售变现。建行是第一家改制上市的银行股，接下来境外大小非将鱼贯而出，而且要么不抛，一抛就是几亿、几十亿股，诸如淡马锡、苏格兰皇家银行、瑞士银行、亚洲开发银行、高盛、运通、花旗、汇丰、安联，等大机构全跟在后面。有媒体统计，仅工行、建行、中行、交行四家银行，仅今年底解禁的境外战略投资者市值便高达3660亿港元。

　　汇金公司的买卖已经让人叫苦不迭，其大股东中投公司更甚。中投公司成立后所有的买卖几乎都是大亏特亏的。30亿美元投资黑石，两个月后即浮亏50亿人民币；50亿美元投资摩根史丹利，截至去年底已浮亏40亿美元，唯一赚钱的就是其旗下汇金公司投资中国金融企业的股权，然而竟然要以我等小股民大出血为前提，这样的投资思路难道不值得好好检讨吗？

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