A股走强概率逐渐增大

　　国信证券经济研究所：上周A股市场迎来开门红，单周涨幅达到4.6%，投资者情绪较元旦前出现明显回升。在宏观经济趋势性回升仍需时日，周边股市和政治局势仍存在一定变数的情况下，市场能否继续走强？我们认为，从目前中期趋势来看，支撑A股市场走强概率在逐渐增大，主要的逻辑有三点。第一，目前的货币环境极为宽松，对于股票市场将出现中长期的正面影响。 第二，在目前的大环境下，企业成本的提升将落后于企业盈利的提升从而提升企业的盈利空间。而在大规模的经济刺激计划背景下许多企业明年业绩增长是确定的。第三，估值是否已经反映了悲观的预期？可以从两点进行理解，第一，从行业的轮动特征角度看，当市场认为经济走势将继续恶化的时候，周期性行业应跌的最快，但新年第一周部分周期性行业却涨得最好。第二，中国太保，金风科技，海通证券等一批上市公司在解禁之前大跌而解禁之后大幅上涨，说明估值已经反映了悲观的预期。

　　经济数据成市场焦点

　　海通证券研究所：本周将陆续公布上月宏观数据，在市场预期普遍不佳的状况下是否会超出预期是投资者关注的焦点。从近日温家宝总理在江苏考察时和企业负责人的座谈会上的表述来看，12月份的经济运行状况比预计的要好一些。

　　不过，另外两个方面的信息却不一定如此。一是财政收入的增速。财政部近期透露，财政收入增速的下滑趋势2008年下半年以来已经逐步明确，从去年10月份开始，更是出现了自2003年年底以来首次负增长。二是北京市国资委年度会议透露，2008年财务快报显示，市属国企去年共实现销售收入 4796亿元，同比增长8.5%；实现利润 163亿元，同比下降19.6%；所有者权益3257亿元，同比增长18.3%。这两个方面的数据显露出来的信息意味着12月份的宏观经济运行情况并不一定显露出曙光，甚至下滑的速度还可能超过市场的预期。

　　上两个月在宏观数据公布期间都有大手笔的经济刺激计划出台，本周的数据公布敏感期是否还有更大力度的政策措施是化解不利数据冲击的关键。

　　三大理由看好上半年行情

　　国泰君安证券研究所：我们近期对基金进行了年度策略密集路演，在交流中发现看多的基金大幅增长，相当部分的基金看好上半年的市场行情。基金立场的转换基于经济基本面的改善，主要有以下三点理由：1、流动性可能超预期增长，进而带来流动性推动的市场估值提高。2、12月份的电力增速下滑放缓，PMI指数回升，钢价企稳反弹，水泥产量稳定显示投资需求仍然旺盛，元旦消费情况也相当不错。9-11月的经济快速下滑的趋势本就是不正常的，随着库存的消化，经济快速下滑的趋势得到扭转。乐观的基金认为12月份经济已经出现环比正增长，2008年4季度是最差的一季，2009年1季度经济就将见底。3、美国经济在奥巴马政策刺激下2-3季度就将见底。美股已经见底，未来将大涨，对A股有拉升作用。

　　本周关注四大主题

　　兴业证券研发中心：目前市场普遍预期，3、4月份企业存货消化过程即将结束，四季度以来经济几近休克的状态将结束。企业回补存货以及二季度政府大规模投资逐渐启动，将促使生产活动回升。我们认为，乐观预期提升周期性行业估值，将推动行情走远。

　　除了估值提升的周期性行业之外，新老主题也将反复活跃。本周可关注四大主题：一是1月12日至1月16日召开的上海“两会” ，在此期间，上海国资整合主题以及上海本地股可能活跃；二是即将召开的中国证监会年度工作会议，创业板主题可能因此有所表现；三是春节临近，节日效应之下关注农林牧渔、食品饮料、商业贸易等消费类个股；四是部分公司业绩可能超预期。

　　(成 之 整理)

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