□ 国金证券 张剑辉 赵丽

　　偏股型基金净值大幅缩水

　　基金资产规模损失过半

　　 2008年以来，A股市场主要股指纷纷下跌，主要投资于A股市场的偏股型开放式基金（股票型和混合型基金）蒙受了较大的损失，但其跌幅都小于基础市场。151只股票型基金净值平均下跌53.09%，合丰成长、华夏精选、金鹰中小盘等基金占据了业绩排行榜的前三名，损失相对较少。86只混合型基金净值平均下跌48.69%，其中盛利配置、荷银预算、兴业可转债等基金表现最好。从公司角度来看，2008年，兴业全球、汇丰晋信、申万巴黎、泰达荷银、华夏等基金公司旗下偏股型开放式基金的业绩最好。

　　 截至2008年末，偏股型开放式基金的资产规模由2007年末的2.77万亿元下降到了1.22亿元，规模缩水了56%，与此同时，偏股型开放式基金的份额一直维持在1.8万亿份左右。这说明基金资产规模的缩水主要是由基金净值下跌造成的。

　　 股票仓位的高低在很大程度上决定了基金的收益情况，较低的仓位有效的降低了基金在下跌市场中面临的风险，从而提高了基金相对收益。

　　 尽管2008年市场以单边下跌为主，但是市场热点切换仍然较为频繁，各板块都相继有阶段性表现，大盘中盘小盘的相对复合收益交替上升。从全年来看，中小板指数下跌54.16%，相对上证指数有较高超额收益，一些中小盘风格和主投中小板的基金从中受益，业绩表现相对较好。

　　 从行业层面来看，2008年各行业之间的表现差距较大，各行业之间不同的收益率也考验了各基金的行业配置能力。重仓医药、食品、批发零售等防御性行业的基金表现相对较好，如合丰成长、富国天益、金鹰中小盘等基金，而重仓金属、采掘业、房地产等行业的部分基金，业绩表现相对落后。

　　债券型基金获得较高正收益

　　成为08年基金市场最大赢家

　　 2008年以来，央行多次降息打开了债券市场上涨的空间，债券市场迎来久违的牛市。32只债券型基金（分级计算）净值平均增长6.63%，收益远高于其它类型基金，是2008年基金市场上的最大赢家。由于仅投资于债券市场，纯债券型基金收益相对较高。其中中信双利净值增长12.72%，居于同业首位。

　　封基净值表现强于开放式基金

　　市场价格相对抗跌

　　 作为基金市场上的另一只重要力量，2008年封闭式基金净值平均下跌47.58%，表现要强于股票型、混合型开放式基金。其中基金丰和、基金兴华和基金安顺业绩最好，净值跌幅在40%以内。

　　 二级市场上，封闭式基金的价格总体平均下跌了45.19%，跌幅低于同期主要股指。封基的净值表现是支撑其二级市场价格表现的一个重要因素。与此同时，市场成交也相对清淡，封闭式基金全年的平均换手率仅有260%，相对于2007年418%的平均换手率已有明显下降。

　　偏股型基金净值大幅缩水

　　基金资产规模损失过半

　　 2008年以来，受国外金融危机、国内经济增速下滑、大小非解禁等一系列因素的影响下，A股市场主要股指纷纷下跌，上证指数、深证成指分别下跌65.39%、63.36%，中小板指数下跌54.16%。在此背景下，主要投资于A股市场的偏股型开放式基金（股票型和混合型基金）蒙受了较大的损失，但其跌幅都小于基础市场。

　　 151只股票型基金净值平均下跌53.09%，合丰成长、华夏精选、金鹰中小盘等基金占据了业绩排行榜的前三名，基金净值分别下跌31.61%、34.88%、35.03%，损失相对较少。

　　 86只混合型基金净值平均下跌48.69%，其中盛利配置、荷银预算、兴业可转债等基金表现最好，净值分别下跌8.8%、14.74%、19.65%。

　　七成基金经理

　　偏爱中小盘股

　　 大盘蓝筹股一直是以基金为首的机构资金追捧的对象，投资者通常认为只有大盘蓝筹股才是优质股票。但据券商调研报告显示，约七成基金经理在未来6个月的选股方向中，对中小盘市值股票的偏爱超过大盘蓝筹股。事实上，在反弹初期，中小市值股票的表现往往会好于大盘蓝筹股。正在发行的上投摩根中小盘基金拟任基金经理董红波分析指出，股市经过2008年大幅调整，不少具备良好成长性的中小盘股票已酝酿了长期投资机会，当市场回归理性后，这些优质品种的投资价值将获得广泛认同。而2009年是真正考验基金公司投资选股能力的一年，以研究见长的基金公司也将有机会把握结构性的投资机会，为投资人获取超额收益。

　　E时代的定投实用技巧

　　 伴随着2008年A股市场的单边下跌，“定期定额”成为人们越来越认可的基金投资方式。的确，在震荡市中，定投“平均成本、积少成多”的特点，虽不能保证每次都买在低点，但也不会每次都买在高点，长期下来可以有效摊底成本和风险。E时代做定投，如何操作才能充分发挥其最大的威力呢？下以上投摩根电子直销定投操作为例，技巧有三：技巧一：巧选渠道更省钱；技巧二：优惠活动要关注。上投摩根电子商务部有关负责人表示，公司为倡导长期定投的理财观念，其电子直销将于2009年全年举办“定投优惠”活动。2009年内，持有农业银行卡、民生银行卡的投资人，只要通过上投摩根网上交易成功签订定投协议，期间不暂停或终止，均能持续专享定投申购费率4折优惠！技巧三：定投日期随心选。

　　境外市场现曙光

　　QDII基金新年新机会

　　 对于2009年的境外市场，QDII基金也将面临新的挑战。海富通中国海外精选基金经理助理杨铭表示：“自11月20日道琼斯指数创新低后，境外市场有整体转暖的迹象。”

　　 据Wind统计，在2008年的第四季度，海富通中国海外基金是唯一取得正收益的QDII基金。“自基金成立以来，我们采取了非常谨慎的建仓策略，同时也发挥了海富通精选个股的优势。”杨铭说，“进入11月份以后，我们分析了市场变化，采取了较为主动的投资策略，提高了基金仓位。”在2008年9、10月间，欧美金融危机不断加剧，导致不少投资者出于对海外市场的担忧，而采取了赎回QDII基金的举动，有些2007年发行的QDII基金在2008年三季度被赎回的份额超过10亿份。但后来的市场走势却表明，当市场出现恐慌性的抛售的时候，往往这些行为偏离了理性的判断。

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