□ 本报记者 郝春明

　　 去年7月15日，纽商所（NYMEX）原油期货指数自历史高位147.43点大幅回落，至上月24日，已跌至此番回落以来的最低位40.67点，2月份原油期货主力合约也于当日触及每桶35.16美元的低价。近日来，国际原油期货价格则连续反弹，昨日电子盘中，2月份原油期货合约一度摸高至每桶48.68美元。在新牛年里，作为大宗商品的“领头羊”，国际原油的价格能否再度走“牛”？就此，《证券日报》记者采访了多位资深人士。

　　房地产回稳前油价难脱弱势

　　 原油这艘大宗商品的“旗舰”终究不能脱离宏观经济周期的“海平面”而独立运行。北京中期李哲认为，此次罕见的金融风暴对全球经济的袭击似乎仍未见底。美国、欧洲、日本等世界主要经济体GDP连续下行，经济陷入衰退。同时，全球范围内的许多行业中正在进行大规模的裁员活动。汽车业、工业品生产商、科技服务提供商以及金融机构成为裁员的主力行业。截至上月20日当周，美国初次申请失业救济金人数大幅增加，创26年以来的最高水平。初次申请失业救济金的人数表明，美国就业市场仍在继续恶化中。

　　 李哲表示，作为本次金融和经济危机源头的房地产市场也未见底。美个人消费方面，占美国国内生产总值三分之二的个人消费开支第三季度下降了3.8%，这是美国个人消费开支自1991年来首次出现下降，也是1980年以来的最大降幅。根据国际货币基金组织(IMF)和世界银行等权威机构的预测，2009年美国、欧元区和日本等发达经济体经济将处于持续衰退之中，而受大宗商品价格下跌、国际贸易萎缩等因素影响，新兴和发展中经济体经济增长速度也将显著放慢。面对60年来最严重的金融危机，2009年世界经济将面临严峻挑战。

　　 李哲说，市场预计本次美国经济衰退很可能将持续4个季度，或将是1947年以来的最长衰退期。由于房地产市场泡沫破裂是导致本次金融危机的主要原因，因此只有房地产市场逐步回稳，才能有效支持金融和宏观经济复苏。而美国住房市场降温将至少持续到2009年年中。由于本次危机中世界各国采取了大规模货币和财政刺激政策，所以受此影响后期世界经济有可能出现比预期更为强劲的复苏。而原油作为一国工业最为重要的资源性商品，其市场需求也会与经济周期密切相关。因此，在全球经济进入复苏阶段之前，油价将很难摆脱弱势。

　　原油需求预期仍在不断下调

　　 李哲认为，席卷全球的金融危机令全球经济减速明显，致使原油需求随之滑落。且到目前为止，市场对于未来原油需求的预期仍在不断下调中。国际能源署（IEA）最近第7次下调了对今年的全球原油需求预期，同时继续下调了其对2009年全球对原油的需求预期。另外，美国能源资料协会（EIA）也预计2008年和2009年全球石油需求将出现萎缩，并将出现30年来首次全球需求量连续两年下跌。

　　 对于不断下滑的需求，OPEC在12月17日的会议公报指出，同意自1月1日起每日减产220万桶，这是在9月份以来减产200万桶基础上的进一步减产，总量达420万桶。但市场预计OPEC在2009年第一季度期间将执行其每日420万桶减产计划的60-70%。随后执行力度将下降，因部分主要依靠石油出口收入的OPEC成员国将开始产出更多原油，使OPEC总体执行的减产水准仅为计划减产的一半左右。

　　 中国作为全球第二大石油消费国和近年来全球原油需求增长的主要来源国，其快速增长的国民经济对于原油需求刚性较强。但随着全球金融危机不断向实体经济传导，中国的经济下行的压力正在不断增大。据统计，中国11月份原油进口量跌至今年最低，因库存猛增迫使炼油厂降低产量，同时经济的放缓削减需求。中国11月原油进口1336万吨，或日均325万桶，较去年同期下降1.86%。

　　 这给市场进一步传递了需求下降的预期。因为世界原油需求增长最快的国家在全球经济减速的车轮下也难以独善其身。可以说令市场需求的最后一丝希望破灭。因此，从全球供需的角度来看，2009年全球需求受经济减速影响进一步走低的可能性仍大。而在需求不断下滑的条件下，主要供应方的减产措施很难奏效，因减产过后刚刚形成的平衡很快又将变成供给过剩。况且供应方众多，OPEC的减产执行力度还存在不确定性。所以总体供需情况将更多地受宏观经济的影响，预计09年上半年需求仍难以恢复，并存在进一步减少的可能。而下半年若全球经济恢复较快，进入复苏阶段的话，则供需形势会有所好转。

　　地缘危机无法扭转原油颓势

　　 大通期货陈兴认为，现在的地缘政治危机，并无法扭转原油的颓势，无非是扬汤止沸。近几个交易日，由于对中东危机以及远东天然气危机的炒作，原油大幅反弹。不过，这种地缘危机难以对原油走势产生深远的影响。20世纪70年代，随着第四次中东战争的爆发，阿拉伯世界以石油为武器，对抗美欧，使得油价大幅飙升，并直接造成了西方最严重的一次滞涨。但此次再度出现这种情况的可能性不大，阿拉伯世界出人意料地对以色列的军事行动采取了默认态度。

　　 近年，哈马斯在加沙地区的频繁恐怖行为，使得阿拉伯世界甚至是巴勒斯坦内部都深恶痛绝，所以，即便是以后以色列的军事行动会持续一段时间，OPEC也不会利用原油政策来干涉。另外，1月20日奥巴马上台后，必然会把中东局势放在首要位置。再者，以色列和哈马斯已经都表示了停火的意向，所以，这场危机在2周内，基本可以告一段落。

　　 俄罗斯同乌克兰的远东天然气危机看似是经济纠纷，实质是俄罗斯不满乌克兰政府对北约以及欧盟的亲近态度。从历次的情况看，二者间的危机，最终会以双方的让步告终。

　　美元走势难支持油价大涨

　　 目前讨论原油市场的走势，不得不考虑美元趋势变化情况。宏源期货吴守祥认为，未来美元指数还有继续反弹的可能。虽然在经济和金融市场方面美国的鼎盛期已过，并且影响力在逐渐缩减，但是美国在包括科技、军事在内的综合实力依然非常强大。目前市场上仍找不到一种货币可以完全取代美元，欧元、日元或者人民币单独一种货币还无法与美元抗衡。未来1-2年的时间，在国际贸易或者金融市场，美元作为主要计价货币和结算货币的地位仍不会发生改变。

　　 最近各国政府都在采取措施刺激经济，也因此向全球市场释放了较大的流动性，美国同样如此。在未来相当长的时间内，美国将会继续增加货币发行。因此讨论美元指数的走势实际上是在讨论美元在贬值竞赛中的相对强弱问题。另外，从历史上来看，民主党上台后会使政府的财政状况好转，而从这个角度来讲，奥巴马上台之后美元可能会逐步走强，但是这仍需要继续观察，毕竟历史只能作为参考。

　　 吴守祥认为，美元作为货币本身是由政府来“控制”的，而且这种“控制”是合法的。鉴于目前的状况，美元大量发行有其合理的一面，“控制”也有合理的一面。因此，在这种情况下对美元的趋势预期，只能是“不确定性”的。技术上看，美元指数在88.44(已经摸过而回落)和92.63一带有较大的压力，即使美元指数能够上涨到这些地方，之后也许会出现一定的回调。可能会导致原油市场出现局部反弹，在几个月到半年的时间内出现大幅上涨的可能性较小。

　　 从以上资深人士的分析不难看出，全球经济进入复苏尚需时日，市场对于未来原油需求的预期也在不断下调中，现在的地缘政治危机，并无法扭转原油的颓势，数月内美元指数的走势也难以支持油价的大幅走强。总的来看，在新牛年的上半年，国际油价或在消息面的刺激下走出阶段性反弹，再度反转走“牛”的可能性较小。

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