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整合方案不尽人意 1.8亿抛单封死唐钢股份跌停
吕 东
在苦等了4个月之后，伴随着河北钢铁集团重组方案出炉的，还有昨日唐钢股份、邯郸钢铁、承德钒钛三只个股在股票市场的集体大跌。
在钢铁行业做大做强、并购重组的大背景下，以唐钢股份为首吸收合并另两家钢铁类公司邯郸钢铁、承德钒钛的重组方案显然未能获得市场各方的认可，三只股票昨日复牌后跌幅超均超过8%。“目前股价偏高，方案吸引力不够、现金选择权较为苛刻，这三点成为了昨日三家钢铁股大跌的三个重要因素。”中信建投钢铁行业研究员王磊在接受采访时坦言。
三公司复牌大跌
本次换股吸收合并完成后，唐钢股份将成为河北钢铁集团下属唯一的钢铁主业上市公司，并逐步获得大量优质钢铁主业资产的注入，从而实现跨越式增长。
然而，拥有了良好远景，似乎并不能代表在二级市场中得到认同。
终于等到合并方案出场的三家公司股票昨日复牌后齐齐大跌，并成为了构成当日股指下调的最大推力。唐钢股份这一存续公司复牌后即告跌停，截至收盘，1.8亿元抛单牢牢地将其封在跌停板上。承德钒钛也是开盘大跌，最后以跌停收盘。三只个股中资产质量相对较好，市净率最低的邯郸钢铁则逃过跌停厄运，但也放量跌去8.78%。
对于三只钢铁股的集体暴跌，中信建投钢铁行业研究员王磊在接受采访时表示：“此次推出的重组方案由于吸引力不够、现金选择权较为复杂，且由于停牌期间股指的深幅下调，导致目前三只股票股价相对较高，这都直接影响了上述公司复牌后的走势。”
今年9月初，唐钢股份三只股票均因筹划重大重组方案而停牌。而当初沪指仍在2200点之上，近四个月后，沪指曾一度创出1664.93点的低位，截止昨日沪指报收1832.91点。400点的跌幅空间，使得三家公司股价面临着较大的回调压力。近期频频爆出的行业库存积压、业绩不佳等负面消息也制约了三公司股价的向上运行。
现金选择权条件苛刻
此次重组方案还推出对三家公司异议股东的保护机制——现金选择权。
河北钢铁集团或其关联企业向邯郸钢铁异议股东提供的现金选择权价格为4.10元/股，承德钒钛方面的价格为5.76元/股。“这次现金选择权不仅条件比较苛刻，且似存在自相矛盾的地方。”王磊表示。
根据要求，有权行使现金选择权的异议股东是指在邯郸钢铁、承德钒钛股东大会正式表决时投出有效反对票，并且一直持有股份直至回购请求权实施日的股东。也就是说，整合方案要想获得通过，上述两家公司必须有三分之二的股东投赞成票同意整合，剩余三分之一投反对票的股东才会具有行使现金选择权的权利。指望三分之二的股东全当“活雷锋”以促成其余股东获得现金选择权显然并不现实。而邯郸钢铁及承德钒钛所获现金选择权价格也与中小投资者预期价格有所出入。重组方案中种种不完善的条件，多种因素交织在一起，最终导致了此次复牌后三只钢铁股的集体跳水。
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