陈安宝

　　期货投资基金操作策略

　　按照商品交易顾问的不同交易特点，美国期货投资基金的投资策略可以分成以下几种。

　　一、系统性投资策略和自由式投资策略。系统性投资是指，商品交易顾问按照一个通常由计算机系统产生的系统信号来做出交易决策，这种交易决策在一定程度上避免了决策的随意性。如果系统长期运作正常，会产生比较稳定的收益。

　　自由式投资是指，商品交易顾问经常使用个人经验来做出并执行交易决策。从长期来看，自由式投资产生的风险和收益不够稳定。

　　二、技术分析投资策略和基本分析投资策略。技术分析是指，商品交易顾问是基于研究价格形态来获得未来价格的预测，图表和电脑被广泛应用于技术分析。一般研究对象是实际的日、周、月价格，成交量和持仓量以及价格形态等。近年来，一些市场情绪指标，如相对强弱指数等，也成为技术分析工具。

　　基本分析是指，商品交易顾问观察影响某种商品的供求面外部因素来预测期货价格。政府政策以及统计信息等一些基本事件都可能影响到实际价格的运动。

　　三、分散型投资策略和专业型投资策略。在分散型投资下，商品交易顾问通常选择交易品种广泛的期货合约。这种方式有意通过投资合约的分散化来减少非系统性风险。多数情况下，一般分散型（投资于几个品种）商品交易顾问主要使用技术分析，而完全分散化（投资于所有品种）投资的风险－收益比属中等水平。

　　在专业型投资下，这类商品交易顾问通常只交易某一类期货合约，主要是利用某种套利技巧进行投资。

　　四、多 CTA 投资策略和单 CTA 投资策略。商品基金经理通常把资金按一定的比例分配给不同的商品交易顾问管理，这就叫“多 CTA 投资策略”。在“多 CTA 投资策略”中，各个商品交易顾问可以各自分别作不同投资组合，也可以分工合作，各自负责不同细分投资市场的投资。通常认为，“多 CTA 投资策略”能在相同的回报率水平下，降低投资者的风险水平。（执笔 陈安宝）

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