□本报记者　柴景雯　　

　　从6100点到1600点，从4400亿到1000亿，一、二级市场在这两年里经历了潮起潮落，从辉煌到没落的历程。2007年随着股指扶摇直上，股市融资功能得以空前发挥，当年IPO融资4470亿元，居全球首位。而2008年受股市持续走低的影响，IPO融资大幅萎缩，融资总额1040亿元，同比降幅达77%。

　　四季度未开张 IPO融资下降77%

　　近三年相关数据显示，2006年6月，因股权分置改革而暂停了一年多的IPO重启，半年的时间里，71家公司首发，融资1642亿元，这是沪深市场自设立以来，IPO年融资总额首次突破千亿关口。2007年，建行、中国神华、中石油等一批超级大盘股相继回归，市场举重若轻，刷新了一个又一个的发行纪录，当年118家公司首发融资4470亿元，其中12家公司募集资金超过百亿。进入2008年，中国股市在“内忧外患”中逐级下行，发行市场亦受到影响，全年新股发行77只，融资1040亿元，其中沪市5家,募资733.5亿元，与上年22家融资4096.7亿元相比大幅下降，而融资超过百亿的只有中国铁建和中煤能源。大盘股发行放缓是今年融资大幅下滑的主要原因。中小板方面，2008年72家公司首发新股，募集金额306.5亿元，发行家数及融资总额分别较上年下降20%和18%。

　　今年以来，IPO的发行与审核随着市场调整而放缓，事实上，自九月中旬以来有关IPO的工作已经停滞。而前三季IPO融资额分别为550亿元、360亿元、130亿元，呈明显的缩减态势。市场低迷，IPO早早收工，但有关新股发行的讨论却未停止。而今在全流通时代，发行中不仅存在着定价非市场化及利益分配不公等老问题，又面临着“大小限”的新难题。解决这些问题，需要立足战略高度和长远角度，管理层不能漠视，也不应回避。

　　增发遇冷 债券发行独秀

　　统计显示：截至12月20日，共有128家公司实施股权性融资，募资约2125亿元(含定向增发资产认购898亿元)，与2007年184家上市公司股权融资3520亿元(含非现金资产1264亿元)相比，下降40%。从具体类型看，28家公司公开增发，融资518.2亿元；8家公司配股，募资139.5亿元，上述两类筹资金额同比均有所降低，但实施家数基本持平。2008年共有92家公司定向增发，融资1467亿元，其中大股东或关联方以资产认购股份的公司有51家，涉及资产价值898亿元，扣除这部分资产，上市公司定向增发实际募集现金569亿元。与2007年相比，在募资中非现金资产占比上升13个百分点，而现金筹资金额下降58%。与股权融资降温相反，2008年有30家公司发行转债、分离债及公司债，筹资998亿，是上年397亿元融资额的2.5倍。随着融资环境的改变，上市公司的融资方式呈现出多元化的变化。

　　股价持续走低，上市公司股权融资难度加大，在下半年公开增发的14家公司中有6家出现包销，其中4家包销比例超过50%，最高达76.8%。公开增发乏人问津，机构参与定向增发的热情也大减，据统计，6月以来，有39家公司实施定向增向，其中15家公司面向机构投资者，而基金只在6家公司的增发中现身。面对融资困境，自6月以来，已有30多家公司因市场因素放弃增发，此外，还有近40家公司调整了增发方案。在这种情况下，债权融资成为更多上市公司的选择，仅下半年就有51家公司提出公司债券发行预案。

　　2008年资本市场发生的故事一幕又一幕。年初中国平安抛出巨额再融资，重创深沪股市，这样“狮子大开口”式的圈钱注定是一场闹剧；在弱市中顺利融资的上市公司，手有余钱好过冬，他们赶上了今年难得一遇的轻喜剧；而对于那些为上市苦苦等待、甚至已经过会却最终无缘资本市场的企业来说，上演的无疑是一幕悲情剧；启动创业板的呼声起起伏伏多年，2008年此情未了，好象一部长篇连续剧；业内人士曾经预期今年将是红筹公司大批登陆A股的一年，但回归的脚步却徘徊不前，似乎只是发布了一个预告片，而宏篇巨制的推出尚需时日。2008年就要过去，故事还将继续……

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