编者按：寻找具有较高安全边际和增值潜力的投资品种，对于投资者实现资产的保值增值具有非常重要的意义。通过对A股市场的运行历史分析发现，在熊市上市的次新股往往随着市场的好转而有显著强于大盘的表现。因而，掘金次新股对于投资者布局跨年度行情或许是一种较为便捷的途径。

　　⊙国金证券 谭向阳 林峰

　　分析 ＞＞ 三大方面锁定次新股比较优势

　　市场习惯把近一年内上市的股票称为次新股。从基本面角度看，次新股上市时间较短，业绩预期也相对透明，从规避风险角度来说，次新股是业绩披露阶段相对较为安全的板块；同时，次新股上市公司由于其新募集了大量资金，未来将通过募集资金项目的实现而形成新的利润增长点，有望对未来2至3年的业绩增长形成明显提升，从而使公司的成长性在一定时间内得以保障。此外，次新股的资本公积金都比较高，具有强大的股本扩张潜力。

　　从市场角度来看，次新股的上市时间比较短，相对于其他个股而言，次新股的上档阻力比较轻，反弹行情一旦展开，次新股将表现出更强的弹性，而近期上市的次新股如果得到量能配合，很可能会创出上市新高而进一步拓展上涨空间。通过追踪历史行情，我们发现一个重要的运行规律，每次大盘展开反弹行情时，次新股中都会涌现出短线的强势品种，甚至次新股有可能会领涨短线大盘。

　　一般来说，在熊市特别是熊市后期，由于二级市场承受能力所限，新股发行上市等方面的难度相对增加，而在该阶段能顺利上市的新股，可以说是优中选优，相对质地比较好。作为资本市场上的新鲜血液，新上市公司很多处于新兴行业，带来新的产业投资机会。同时新上市公司由于有相对充裕的资金，财务状况也比较好，高成长、资产重估、收购兼并等题材能提高新股的估值，也容易被各类市场资金认同。

　　历史 ＞＞ “熊途”上市的次新股不负众望

　　通过对次新股的历史分析，我们发现，一旦市场转好,次新股将具有较好的投资机会。如2004年4月到2005年6月，沪指从1783点一路调整到998点新低，跌幅达到44%，期间共上市的新股95只，之后整整一年时间管理层暂停了新股发行。在股市的连续下跌过程中，当初对新股过高的估值随着市场泡沫的消除逐渐回归合理，下跌末期这95只次新股平均市净率分别降至1.84倍，估值水平基本与市场接轨，迎来了较好的投资机会。2005年股权分置改革大幕开启后，截至2006年7月5日，牛市第一升浪结束，上证指数报收于1718.56点，涨幅达66.14%；而这95只次新股在上述期间的涨幅平均为94.69%，表现远超大盘平均水平。仔细分析这95只次新股，其中新调整为沪深300样本公司和中小板公司表现尤其出色。

　　通过统计发现，在市场上涨阶段，调整为沪深300样本的次新股，通过长期持有能够获得较好的超额收益。沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性，基本上反映了各行业中最好的上市公司，也是我国A股市场的中坚力量。2004年4至2005年6月期间上市的95只新股目前仍在沪深300样本中的共有8只，这8只样本股(加权)在牛市第一升浪中平均涨幅为98.41%，超过沪深300指数32.38%，到2007年10月平均涨幅高达894.43%，超过沪深300指数293.93%。截止到该轮牛市最高点，这8只股票中有5只涨幅超过1000%，其中苏宁电器涨2163.40%、驰宏锌锗涨3297.74%。

　　2004年6月25日首批中小企业板股票上市，开始了我国构建多层次资本市场的重要步骤，也给投资者带来新的投资机会。中小板“次新股”在市场转强时表现也较为抢眼：2005年前上市的50只中小板“次新股”，在牛市的第一升浪中平均上涨119.47%(加权)，表现远超上证指数上涨66.14%的表现。在其后的大牛市中，其表现同样极为出色。

　　现状 ＞＞ 109只次新股投资也有道

　　历史往往具有惊人的相似。2007年10月A股市场在经历了两年大牛市后迎来拐点，上证指数创下6124点历史新高后在短短一年时间跌幅超过72%。截至2008年10月28日，A股市场的平均市盈率、市净率分别跌至14.22倍、1.93倍，已经接近历史最低水平的16.53倍和1.66倍。随着市场陷入低迷，新股发行节奏在今年6月之后开始放缓，并在9月份后实际暂停，但在这过去的一年内仍有109只新股上市。其中共有73只次新股跌破首发价格，占到本轮下跌途中上市新股总数的66%，已经超过了上一轮熊市61%的水平。这些迹象表明，A股的长期投资价值已经开始显现。

　　根据对历史的分析和研究，我们认为在本轮下跌过程中上市的109只次新股在未来市场转好之时孕育着巨大的机会，投资者可把握其中优质个股的投资机会。

　　首先，投资者可以关注新入选沪深300样本的次新股机会。在本轮下跌过程上市的次新股中，共有7只调整到沪深300样本股，截至2008年10月28日，金风科技、中煤能源、中国太保、中海集运、中国石油5只个股跌幅超过70%，为历史所罕见。综合公司基本面和国际估值比较，金风科技、中国太保、中国中铁在市场反弹之时将面临相对更大的机会。

　　其次，本轮熊市中上市的中小板次新股共有97只。中小企业股票的主要魅力之一就在于成长性，而具有持续成长能力的中小企业股票则显现出长期投资的价值。随着股市大幅下挫，中小板次新股的高估值风险得到了极大释放，上市公司的持续高成长成为了支撑其在市场反弹时爆发的重要因素。

　　把握中小板次新股的投资机会时，更多要基于当前较好的盈利状况和未来增长的持续性，做好行业和个股选择。如电力设备行业，当前我国电网投资高速增长，电源投资维持稳定，特别是水电、风电的投资仍增长迅速，这对南洋股份、浙富股份、智光电气、金风科技等相关个股形成支持。中小板公司很多还是新兴领域的龙头，如从事无线增值服务的拓维信息，从事空中交通管理软件领域的川大智胜等，未来发展空间广阔。随着年报披露接近，高送配题材有望被市场挖掘。不少中小板次新股兼具良好的发展前景和股本扩张能力，投资机会较大。

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