继上周四《国务院关于实施成品油价格和税费改革的通知》(下称“通知”)发布之后，山东等地民营油企开始了第一轮自由降价，部分油品与政府制定的最高限价相差千元。根据全国工商业联合会石油业商会网站显示的统计数据，山东地炼出厂报价纷纷开始下调，每吨油降幅大致在50元到250元之间。例如，山东济南长城炼厂90号汽油就下调了50元/吨，报价4750元/吨；10号柴油下调150元/吨，报价4600元/吨。

　　在以前的政策下，成品油价格超过8%的浮动范围就属违规，就会遭到查处。而施行最高限价政策后，在有利润空间的情况下，企业就可以自由降价，以价格优势来占领市场。新的成品油定价机制实际是为油品企业的自由竞争松了绑。另外，由于明年1月1日正式实施燃油消费税改革后，每吨柴油就要多缴税1000元左右，汽油要多缴1300元左右，随着推行燃油消费税日子的临近，给两大石油公司和民企增加了一份“清库”压力。

　　根据我们的测算，即使是在国家下调成品油价之后，民企的降价空间依然巨大。目前山东胜利油田12月份的原油结算价已经比11月份下跌了1000多元至2200元/吨左右，再加上每吨1000元左右的消费税额，成品油利润空间还在1000元/吨以上。随着原油价格的大幅走低导致的成品油毛利率提高，未来成品油市场“促销”将更为频繁。

　　方正证券