民族证券年度投资策略报告认为2009年沪指看1350-2850点

　　证券时报记者 桂衍民

　　本报讯 昨日在宁波召开的民族证券2009年度策略会上，其研究所认为，保增长的措施有望使中国经济在明年三季度出现反弹，但由于政策难以解决经济中的根本矛盾，中国经济在反弹后仍将再度探底。据此宏观走势判断，该研究所建议投资者明年选取的投资者策略为：捕捉危急中的“转机”。

　　民族证券宏观策略研究员陈伟博士在会上表示，2009年世界经济的严峻形势将使中国出口难以乐观，出口增速将急剧下滑，传统的靠出口拉动经济增长的做法难以为继。不过，陈伟也认为，明年贸易顺差规模较今年不会有显著回落，净出口对于明年GDP增长不会构成较大的下行压力，并预测其对经济增长的影响将在负0.1%至零区间。

　　根据陈伟的预测，此次4万亿元投资对于明年的经济拉动作用将在4%以上，考虑到刺激消费涉及改革多年积累的体制性缺陷，明年消费增长很可能只达到2006年经济平稳增长期间14%的水平，对于GDP的拉动作用将在4%。综合今年以及后续的情况分析，陈伟认为保增长的措施有望使中国经济明年三季度出现反弹，并确保中国经济增长明年稳定在8%以上的水平。

　　基于上述宏观经济走势的分析，民族证券首席策略分析师徐一钉在策略会上建议，明年投资者适合选取“捕捉危机中的转机”的策略。徐一钉认为，在国内国际宏观经济尚不明朗，甚至可能进一步恶化的情况下，对明年国内市场的研判和行情脉络的把握需厘清三个问题。

　　第一是认识到2009年企业盈利增速仍将下滑。徐一钉认为，推动股市上涨下跌最核心的因素其实不是政策而是企业的盈利。当上市公司净利润加速上涨时，就会带来估值水平饿相应提升，从而推动A股加速上扬。而目前A股市场的国内国际环境并不是很好，在这种状况下，今年第四季度的业绩肯定不会很理想，有可能同比出现两位数的下降，明年也不会很理想。

　　第二个问题是，随着货币政策的调整，A股市场已逐渐出现了阶段性的流动过剩迹象。徐一钉介绍，从2006年4月开始，随着央行一系列的从紧货币政策，从而导致了市场流动性的急速紧缩，A股也从6000多点迅速跌至2000点上下。在系列的宽松货币政策刺激下，市场的流动性已经得到了很大的改善。

　　“在流动性阶段性过剩的情况下，另一方面的因素就是小非的减持。”徐一钉认为，从目前的数据分析，小非的减持更具刚性，如11月份随着大盘的上涨，大小非减持比例就提高到了71.4%。而明年为一个大小非解禁的高峰，尤其是7-12月。“这样，明年的市场实际上就是一种翘翘板关系，一方面宏观经济、上市公司业绩并不理想，但市场却出现阶段性的流动过剩，一些有想法的资金就会由于某些事件冲进来推动市场反弹，但反弹到一定的程度以后又会出现调整。而政策则可能更多的是扮演这种上下波动中的催化剂作用。”

　　正是基于这些，徐一钉将2009年称为“充满诱惑的一年”。按照市场目前的规律分析，徐一钉预测，2009年上证综合指数将运行于1350-2850点之间。“如果美国股市不创新低，A股市场维持在1600-2100点，或者更高的上面区间盘整。”

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