宏观面

　　早报记者 忻尚伦

　　“当我们看到加州‘准备’破产、美国39个州陷入财政危机时，你应该想想中国的地方财政是否也面临危机？”这是国金证券首席经济学家金岩石昨天在国金证券2009年策略报告会抛出的问题。

　　“当我们看到4万亿元的时候，市场预期4万亿元可以到位。当出台金融30条的时候，我们预期未来的金融政策会进一步宽松，所以预期当中我们担心的是决策和执行的错位。当我们看到中央的决策非常及时、非常准确、方向明确时，我们担心的是在执行层面的错位。”金岩石说。

　　金岩石举例，美国加州正陷入财政危机。“如果按经济总量与国家比较，加州全球排名第八位，仅次于印度，近日宣布进入财政紧急状态。”而据统计，全美已有三十几个州县级政府陷入了财政困境。

　　加州在宣布财政紧急状态之时立刻增收减支，重大举措包括把消费税从7.25%提高到8.75%，州政府20万名公务员的工资一律按联邦法规定的最低限支付，每小时仅6.55美元。若此举不能迫使州议会做出让步，明年一月过后，加州可就真的要“破产”了。

　　金岩石指出，中国的地方财政和美国有两大差异：第一是税源不同，第二是不能发债。常规的税费收入几乎仅能维持公务员的各项开销和政府的基本运营，城市建设工程通常都要另立项目，多元筹资。

　　近年来，房地产市场的火爆使地方政府有了“土地财政”，相关税费收入占到预算内开支的40%左右，土地出让金收入占到预算外收入的60%左右。因此，地方政府的吃饭财政加土地财政，一时间的暴富驱动了地方GDP的高速增长。而几乎每年按照各省市的GDP统计加总后计算的经济增长率，都远远超过国家统计局的全国经济增长率。

　　这次金融海啸的冲击波和房地产市场的熄火，双双影响地方财政和地方经济增长速度。中国某个地方政府如果发生财政危机，导火线很可能是房地产税费收入的锐减，“如果地方政府现在还没有果断收缩，明年爆发财政危机的概率就会急剧上升。这将导致地方政府的两难窘境：要保增长就必须扩张，要防危机则必须收缩。”

　　“以美国加州的财政危机作为预警或许有些牵强，只是提醒相关各方不要低估中国经济2009年可能的寒冷程度。”在金岩石看来，中央拉动内需的决策方向非常正确，非常及时，但是方向确定后，关键在于执行。