□本报记者 马庆圆

　　

　　在政策面转暖的背景下，Ａ股市场在11月份迎来了一年以来少有的大幅反弹，前期表现低迷的证券投资类私募基金大多出现了净值回升现象，部分产品收益率可观，部分投资者开始打听是否可以借私募基金来获得反弹中的超额收益。

　　业内人士表示，私募基金大多属于证券投资类信托产品，投资门槛从几十万到数百万不等，一般都有一年的封闭期，而且不是每日开放，流动性比公募基金差。所以，私募基金的短期表现意义不大，投资者更应该注重中长期的收益情况。

　　反弹过程中净值普涨

　　国金证券研究报告显示，尽管前期仓位较低，但是172只私募基金11月份的收益率仅落后同期上证指数0.51%，其中65只私募基金战胜同期上证指数。部分私募基金在反弹过程中表现不俗，北国投旗下的云程泰资本增值一、二期月度收益率分别高达41.03%和42.33%，成为当月私募业绩排行榜的前两名。

　　“与公募基金不同，私募基金的一大优势就是没有仓位限制，看空市场完全可以空仓；市场一旦出现行情，又可以快速建仓。”某私募基金经理表示，此次反弹之前他的仓位很低，正是反弹初期的快速建仓给他带来了良好的收益。“这一个月中，采取快进快出的策略，好的股票能够赚30%以上。”

　　快进快出，不受仓位限制，这两者成为弱市中私募基金跑赢大盘和战胜公募基金的重要法宝。国金证券统计数据显示，上证指数前11个月累计跌幅达64.44%，公募基金的平均跌幅也在45%以上，而证券投资类私募基金在大幅战胜市场的同时还有部分产品取得了正回报。据统计，截止到11月30日，77只运作期满11个月的证券投资类私募基金产品平均收益率为-35.49%，战胜同期上证指数近30%。其中，深国投·武当1期、中国龙精选、深国投·星石1-3期等6只产品取得了正收益，重庆国投·金中和信托计划在近11个月的收益率更是达到了23.13%。

　　投研水平决定收益

　　好买理财研究报告指出，私募基金业绩的离散度很高，基金之间的业绩分化严重，挑选管理人和产品对私募基金的投资人来说非常重要。在近三月沪深300指数的相对收益率比较中，业绩最好的私募基金同最差的私募基金之间的差距保持在60-70%。而且，由于大多数私募基金业绩历史未满一年，公开披露内容较少，这对投资者进行私募基金公司和相关产品选择提出一定的挑战。

　　翻开各机构的私募基金研究报告，最先提到的就是“建议投资者全面考察比较长期和短期结果”，选择同自己风险偏好相适应的私募产品。而且在股市发展的不同阶段，过去的优秀业绩并不代表未来的良好收益。例如在牛市中表现出色的深国投·林园系列，由于基金管理人坚持过往经验，在今年单边下跌的行情中仍保持高仓位操作，损失较大。

　　“私募基金没有庞大的研究团队，主要还是靠基金经理的投资水平，这决定了私募产品也会随之呈现出个性化。”分析人士表示，私募产品具有鲜明的管理人个人风格，投资者应选择同自己风险承受能力相匹配的产品。“市场疲弱时，稳健投资的产品表现较好，例如深国投·星石系列虽连发七个产品，但都坚持轻仓操作；市场走牛时，类似深国投·林园系列坚持高仓位投资的产品则会获得超额收益。”

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