本周权证以调整为主基调，尽管正股板块轮涨，但权证涨幅有限，成交大幅缩减。葛洲CWB1、东阿EJC1涨幅稍大，次新权和小盘权证相对活跃，但明显不及正股，大盘认购龙头按兵不动，末日权证钢钒GFC平淡收场。本周权证成交贡献率再次回落15个百分点，跌至19%；日均成交量跌落至290亿元左右，缩减31%。

　　投机氛围在变淡

　　前期由2.982元飞涨到6.878元的钢钒GFC1，在最后一周内无任何表现，本周四最终溢价收场，离场后有两位个人和1个机构为超额持有人。钢钒GFC1最后两周的成交各仅占权证成交的2%；这种无声无息与一个月前的繁华鼎盛形成鲜明对比。

　　本周四，在其最后一个交易日宝钢一度涨停，板块指数涨幅也曾高于4%，但这没有触动攀钢钢钒有激动之举，这与深发SFC2在末日轮时，因深发展A借银行股大涨而趁势走出过山车行情迥异。因此，钢钒GFC1清凉离场一来说明爆炒已透支投机动力，二来说明末日轮的炒作在严格监管和临时停牌中慢慢被市场所冷淡，三来说明权证炒的是不确定性，一旦确定就无炒作可能。

　　11月沪市权证成交创历史新高，参与权证交易的有效账户数增加33%，单账户单比成交金额提高到2.23万元，提高了21%，仅次于2007年9月的成交。但因换手未创新高，说明投机因素在减少。

　　迎来主升浪良机

　　展望下周，如果大盘继续沿5日线上涨，冲破上方压力，认购板块的龙头或有表现，盈利效应将出现，认购整体将强于正股，迎来主升浪；如若大盘为下探的调整走势，认购板块将继续调整，高溢价率将继续回落。

　　从基本面来看，国家已明确采取宽松的货币政策，加大贷款力度，这无疑增加了流动性，虽然非防御性行业的基本面没有明显改观，但国家的扶持会减亏扩产。在总体防御性战略下，安全是第一位的，葛洲CWB1、东阿EJC1相对安全，葛洲CWB1是建筑业，东阿EJC1目前溢价率最低。江铜CWB1存在不确定性，因为沪铜已开始新的下跌。

　　从最新的杠杆倍数来看，东阿EJC1、国电CWB1的有效杠杆有比较优势吸引力；从溢价率来看，目前17只认购，已无溢价，最低的溢价为东阿EJC1和云化CWB1。

　　总之，正股整体强时，可强中选强；正股整体弱时，安全安全再安全。

　　权证分析师/蔡莹

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