长江证券 严鹏 叶颂涛

　　11月底，由卫生部起草的基本药物制度目录和配套草案完成。10月医改征求意见稿出台以后，社会对意见稿中的内容分歧很大，基本药物制度也是争论的焦点。我们无法确定卫生部的方案是否最终获得政府的完全认同，暂对草案可能带来的影响进行分析。

　　基本药物目录：经过初步遴选，目录包括756种药物，其中西药430种，中药326种；生产商选择：以3-5年为一个阶段，以省或市为单位确定定点生产商集中采购；使用强制性规定：社区卫生服务中心(站)、乡镇卫生院等基层医疗卫生机构应全部使用，其他各类医疗机构要将它作为首选药物并确定使用比例。

　　首先，进入目录的药物数量大大减少。基本药物数量太多，不利于医生合理用药和掌握基本药物。WTO向世界各国推荐的基本药物种类，和国际社会的实践表明，基本药物大约都在200至300种左右。我国最近一次修订的基本药物目录包含药品2033种，远超国际水平。本次基本药物目录数量大幅减少，后续可能再做筛选，数目有望进一步减少。

　　第二，促使普药生产企业集中化。定点生产商的选择标准尚未明确，但由于是各省、市自主确定生产商，区域内的大型国有企业有望受惠于政策的倾斜成为候选者；由于微利定价原则和政府补贴，定点生产企业最终可能是保持微利状况。在这样的背景下，非定点的小型企业生存环境将会恶化，可以预期普药生产企业将走向集中、规模化。

　　第三，配送企业将藉此确立区域优势地位。国家执行“零差率”政策，配送注定也将是微利。不过，与生产企业一样，最重要的是配送企业可以藉此实现对省、市内医疗网点的全面覆盖，确立在区域内的优势地位。可以预期，一旦建立起这个配送网络，其低价、覆盖全面的特点将对竞争对手产生巨大压力，这对配送企业来说无疑具有更大价值。

　　第四，区域龙头企业可能受到影响。总体来说，政策可能使区域内医药工、商业实现集中化、规模化，因此，大型的区域医药工、商业企业机会更多。对这些企业来说，短期收益有限，其价值更多的表现在企业规模化以后，尤其对商业企业来说，网络规模化以后的价值可能更为明显。

　　各区域的工、商业龙头企业均值得关注，原料及工业企业，如钱江生化、华北制药、白云山等，商业企业，如上海医药、一致药业、华东医药等。

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