□航空证券 陈少丹

　　刺激经济的积极政策预期将有利于稳定市场重心，而对于经济的不明朗预期又可能使主流资金难以形成坚定的做多热情，因此预计大盘短期走势仍将反复。但在市场震荡整理的格局下仍存在较多的交易性机会，个股热点依然丰富，投资者可积极参与涨幅不大的中小市值题材股。

　　政策预期稳定信心

　　周三大盘在美股大涨、汇金增持等利好消息的刺激下高开高走，市场人气随着指数的震荡攀升而逐步活跃，在量能的推动下，沪市大盘以次高点收盘，全天涨幅达4.01%。蓝筹股尤其是银行股的启动，是昨日大盘出现大幅拉升的主要力量。

　　从政策面看，政策提振经济的态度十分坚决，4万亿元的投资计划、四季度1000亿元的新增投资和大幅下调利率，表明了刺激投资、拉动经济增长的政策意图十分明显。在市场方面，利多政策在一定程度上缓解了市场的悲观情绪，同时也给市场带来了丰富的交易机会：水泥、铁路基建、农业等板块不断活跃，扶持小企业政策又使中小板展开强劲反弹。题材股以及小盘股的活跃在很大程度上维系了市场的做多人气。另外，本月召开的中央政治经济工作会议也给市场带来了更多的利好预期，这也是近期市场难以出现深幅回调的主要原因。

　　从昨日盘面看，市场热点呈现扩散态势，个股也全面开花。汇金二级市场大幅增持银行股的消息提升了投资者的信心，以建设银行为代表的银行股摆脱近期低迷，全线上涨，成为推动指数上升的主力。大盘的震荡反弹使市场热点迅速蔓延。除中小板继续强劲反弹之外，二线蓝筹股也有启动迹象，煤炭、交通运输等板块个股也大幅拉升，大盘的回暖使各板块超跌反弹动力快速释放。

　　资金态度仍未统一

　　但市场能否延续反弹主要在于主流资金对后市态度的变化。从近期市场的表现看，沪综指明显受制于60日均线压制，多次上冲受阻回落，预计资金对于市场的不同态度使反弹行情无法一蹴而就。

　　从最近四个交易日的数据来看，代表大盘蓝筹股的上证50指数走势疲弱，涨幅仅为2.14%；而同期中小板指数以及深综指不断收高，涨幅分别为11.60%和7.41%，说明在市场趋势仍不明朗的情况下，主流资金态度谨慎，参与意愿不强。

　　而在市场流动性并不充足的情况下，一些小市值的品种占据了小盘、低价的明显优势，依托各种题材成为市场游资关注的品种，吸引各种资金介入。由于大盘股对指数贡献占有绝对的比例，因此，大盘股也成为大盘运行的方向标。从前期蓝筹股的疲弱表现来看，说明市场主力机构资金没有形成买盘的合力，对行情依然看淡。在目前各方面因素并没有产生根本性变化的情况下，市场难以形成持续做多的反弹力量。

　　因此，尽管政策面暖风频吹，板块个股轮动也营造出活跃气氛，但市场面临的一些不利因素依然不容忽视。一方面，密集出台的宽松货币政策与积极财政政策也表明了国内经济下滑的严重程度，暗示了实体经济的发展形势依然不容乐观，超预期的大幅降息其实折射出实体经济的情况或超预期。

　　另一方面，“大小非”问题仍是困扰市场的另一个重要因素。12月份再次迎来今年的又一个解禁高峰，包括股改限售股、首发原股东限售股以及定向增发机构配售股三部分的限售股总市值近1800亿元，将对市场形成沉重压力。此外，在经济增速放缓的大背景下，上市公司年报业绩也不容乐观，对于业绩的担忧将对市场心理形成另一负面影响。