川投能源(600674)

　　评级：增持-A

　　评级机构：安信证券

　　

　　公司昨日公告定向增发收购二滩水电48%股权，发行价格11.13元/股，全部向川投集团发行。二滩水电站目前已运行的装机容量达到330万千瓦，在建和拟建的5座电站规模达到1440万千瓦。收购完成后将使公司2009年权益装机容量由87万千瓦增加到246万千瓦，增幅达到181%，同时在建的权益容量还有691万千瓦。公司将一跃成为仅次于长江电力的水电龙头股。假设2009年年初完成收购，则当年公司业绩将由0.90元提升到0.95元，而且收购完成后公司业绩对新光硅业的依赖程度大大降低，有利于业绩的稳定和估值的提升。

　　本次收购完成后最大的问题是财务压力进一步加大，需要股东出资的资本金达到206亿元。由于在建电站在2012年才开始逐步投产，近几年不会贡献收益，面临较大的资金缺口，不排除未来将公开募集资金，这将摊薄未来的业绩。

　　总体收购影响中性。由于公司目前估值较低，提高其评级为增持-A，目标价位14元。

　　

　　金枫酒业(600616)

　　评级：持有

　　评级机构：广发证券

　　

　　黄酒行业竞争激烈，市场容量受区域的限制，有可能出现白酒行业国窖1573、水井坊那种横空出世的高档品牌，但受消费观念的影响，目前时机尚不成熟。华光酿酒并入公司之后，金枫酒业完成了主业向黄酒业务的转变，此次整合能够带来明显的协同效应。石库门今年总体销量基本上保持不变。侬好是金枫酒业的中档酒类品种，销量增速较快，但由于其基数较小，因此对公司利润贡献尚不明显。和酒销售上以商超为主，定位为营养型的黄酒，倾向于在全国范围内拓展销售区域。和酒并入之后，光明集团和烟糖集团下众多的销售渠道也有利于公司在全国范围内的拓展。

　　预测2008-2010年公司每股收益分别为0.58、0.69和0.89元。公司未来两年利润的增长主要来自于产品结构的调整和和酒毛利率的提升。公司在上海地区市场已无太大的扩展空间，江浙地区的拓展存在诸多变数，而“和酒”毛利率提升的因素将于两年之后停止增加利润贡献，因此给予持有评级。

　　

　　

　　宏达新材(002211)

　　评级：中性

　　评级机构：东方证券

　　

　　中国有机硅产能增长迅速，行业酝酿向高附加值下游产品转型。有机硅单体开工情况对公司业绩影响不大，高温硅橡胶短期产能释放压力较大，但这有利于行业的整合。由于硅橡胶下游客户相对较为分散，细分市场的服务性特点决定了资本并非竞争力的唯一要素，公司从事高温硅橡胶业务多年，在销售网络和技术服务能力上有一定优势。

　　公司2009年年中在建工程全部完工，产能的扩大将带来业绩增长。2009年年初，公司3万吨/年的混炼胶项目将完工；年中4.5万吨/年的有机硅单体项目将达产，届时公司将拥有年产有机硅单体7.5万吨、高温硅橡胶5万吨的能力。预计公司2008-2010年每股收益分别为0.28、0.33和0.39元，暂给予中性评级。

　　

　　

　　东方电气(600875)

　　评级：审慎推荐

　　评级机构：中金公司

　　

　　公司管理层在增发路演中介绍了近期经营情况：未来3-5年发展战略保持现有水电、火电的竞争优势，大力发展大容量、高参数、清洁高效的水火电设备；加快发展风电、核电，继续保持在全国的领先优势；大力发展电站服务和环保产业。灾后重建进度迅速。订单数量充足、质量尚佳。铜价回落的正面影响将逐步体现。

　　对于发电设备行业而言，市场最担心的是火电设备订单的质量问题，即会否因为下游发电行业现金流恶化而导致大量订单延迟交付。目前行业延迟交货风险已经出现，不过公司情况好于行业平均水平，手持订单还未遇到延迟交货的问题。明后两年是否能完全免疫于下游行业的冲击，仍需观察。A股2009年市盈率达到14倍，估值渐趋合理，能否继续提升取决于订单质量的后续演变情况。维持A股审慎推荐和H股中性的评级。（罗 力 整理）

　　

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