□银泰证券

　　综合考虑欧美股市重挫、限售股解禁压力以及国内积极政策预期等多重因素后，我们判断A股“年底行情”虽难以轰轰烈烈，但亦不会触目惊心，预计上证指数将在30日和60日均线间震荡整理。

　　上周标普500指数周涨幅达到12%，而A股则下跌近5%；本周美股重挫，A股却略有扬升。A股与美股走势间的相关性正在趋弱。我们认为，在A股投资者心理预期发生积极变化的背景下，除非境外股市连续大跌，预计A股市场与境外市场的联动性将继续减弱。

　　12月A股市场的最大阻力仍是大小非解禁。据统计，本月是今年限售股的第二大解禁洪峰，其中股改限售股解禁市值占比较大。此部分股东持股成本非常低，从11月的大小非减持情况看，小非股东在反弹中大量减持的现象十分普遍，前期海通证券巨额解禁伴随的数个跌停，仍是对投资者的警示。在此情况下，尚不能对市场反弹高度抱有太乐观预期。

　　虽然市场短期内大幅扬升仍有不小压力，但深幅下挫的可能性亦不大。一方面，大幅降息后，居民存款收益明显降低，或将萌生更多的投资意愿。同时，机构资金投资A股市场的意愿也在逐渐放大。近日，既有保监会鼓励保险公司直接或间接投资资本市场，又有社保基金理事会宣布将逐步扩大指数化投资规模，同时追加部分股票投资。即使短期内新增入市资金有限，这些举动也将起到提振市场信心的作用。

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