□西部证券 黄铮

　　我们认为，一方面，央行大幅降息举措理应打开短期市场的反弹空间，个股也存在更多的交易性机会；但另一方面，政策利好可以激活短期市场，却不能明显改善当前市场所面临的供求关系失衡及企业盈利下降的困境。因此，未来股指的整体运行趋势较难出现新的转折，后期市场仍会以时间换空间的方式来反复震荡构筑中期底部。

　　市场自1664点反弹以来，最大涨幅超过20%，基本符合阶段性反弹的目标。虽然此次降息会为短期大盘延续反弹带来动力，但继续向上仍面临短线获利和高位解套盘的双重打压，大盘即使能冲过60日均线也缺乏持续的做多动力，这也是股指在周四上攻2000点未果后出现逐级盘落走势的原因。

　　权重股的走势分化加剧短线股指震荡的几率，市场在前期多次宽幅震荡中已经消耗了较多的上攻动能，短线获利资金离场坚决。后期反弹行情的延续还需要更多的量能配合，以及能够有效维系市场人气的题材热点支持。我们认为，受益经济政策刺激的相关行业仍存在交易性机会，行业中抗周期性品种的配置依然重要。

　　第一种思路，关注大规模经济刺激方案的配套措施受益概念和国家为有效提振经济而重点扶持的产业，及相关服务业和社会保障部门。例如，作为十一五规划中拉动内需重要手段的铁路行业，未来增长趋势较为清晰。短期虽然由于政策层面利好刺激带动股价上扬、估值水平有所提高，但在实体经济下行趋势尚未扭转的背景下，市场依然缺少这类具备避险功能的反周期品种，后续行情中股价充分回调后仍可中线关注。另外，国家需求稳定增长的军工行业及估值具有优势的世博概念也值得在中期策略上予以考虑。

　　第二种思路，可跟踪医药、农业等受通货膨胀与经济减速影响不明显，但未来仍具增长潜力的弱周期性行业。医药行业在前期反弹行情中虽然表现出一定的上涨乏力迹象，但对于当前趋势尚不明朗的弱势行情而言，医药类个股仍不失为良好的防御品种。农业板块受惠于农业扶持政策不断推出，上市公司基础有所变化，安全性相对较好，而国际粮价的下跌趋势或将出现转机，农业概念未来有望成为市场不断翻新的炒作题材。

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