丛榕

　　央行昨日降低一年期存贷款基准利率108基点，这与1997年10月央行为了提振经济大幅降息180基点何其相似。

　　与十年前相比，目前的经济状况不乏相似之处：经济增长放缓、企业利润下滑、就业压力增大等。为了应对相仿的困境，政府也祭起了与十年前相同的大旗：调整财政政策和货币政策方向。观察人士认为，由于当下内外经济环境和经济规模已发生实质性变化，财政和货币政策的内容必须与时俱进。时移事易，“旧瓶子”需要酿上“新酒”。

　　经济下滑的速度和程度超过预期，自然要求财政和货币政策出手的力度超出预期。据测算，财政政策方面，中央和地方政府出台的投资计划总额已达18万亿元，超过2007年全国固定资产投资13.7万亿元的规模；货币政策方面，央行取消了信贷规模管理，连续降低准备金率和存贷款基准利率。

　　必须承认，面对经济增长放缓的状况，能够使出的“招数”主要是财政和货币政策。暂且不论18万亿元中有多少新增项目，巨额资金中有几成能落实，分析人士认为，同样值得密切注意的还有积极财政政策和适度宽松货币政策将到底真正服务于何处。

　　毫无疑问，18万亿元投资计划中，地方出资占据相当大份额，地方政府的行为取向至关重要。由于短期成效十分明显，出于对税收和政绩的考虑，地方政府对投资钢铁、水泥等生产性项目有强烈的冲动。

　　观察人士指出，再把大量宝贵的资金放在重复性生产项目上已不合时宜，必须严格监督地方政府立项内容，不能为了短期利益牺牲长期目标。究其原因，与十年前相比，如今的内外情况已发生剧变，同样使用财政和货币手段，在资金投向上必须适应新情况。

　　首先，十年前的积极财政政策释放出大量产能，国内需求面尚无力完全承接，但由于我国成功入世打开海外市场，且适逢国际经济处于上升期，出口拉动我国经济增长，国民经济实现“保八”目标。

　　但运气不会每次都那么好。本轮外部经济状况恶化范围广且程度深，预示着调整时间不会是短期。美欧实体经济受较大影响，将使得我国经济的外需持续不振，而启动国内需求又绝非一朝一夕，一旦本次投资形成的基础设施产能释放而需求没有相应提升，经济陷入通缩的风险大增。

　　其次，我国经济所处阶段和巨大规模，要求资金配置更加科学合理。一方面，我国经济正告别低要素成本时代，廉价的人力、环境和能源资源即将不复存在。十年前投资热潮快速拉动了水泥、钢铁和化工等产业，但也以劳动力无限供给为前提，企业一部分利润也是以牺牲环境和浪费能源为代价的。时至今日，粗放低效率的增长方式必须改变，重视民生、注意环保以及建设节约型社会才是未来经济发展的正确路径。

　　另一方面，我国已冲击人均GDP3000美元大关，从世界各国发展的历史经验来看，这一水平是道明显的“坎儿”，韩国、新加坡等国家顺利过关，巴西、阿根廷等则落入“3000美元陷阱”，长达30多年经济停滞不前。这启发我们要利用好这次大规模投资的机会，做好产业升级、技术进步等经济转型工作，我国经济才能顺利冲破这道坎再次实现腾飞。

　　目前十几万亿的中央和地方政府投资计划鼓舞人心，但确定政策大方向之后，理性科学的投资方案以及监管更加重要，一定要争取投资的每个项目都能发挥应有作用，避免烂尾工程和不良贷款再次伤害经济体，要注意长期利益与短期利益相结合，以避免错失调整良机。打个比方——手握旧瓶子但要酿出新酒，静待醇香细品尝。

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