□樊卫东 郑牟丹

　　进入21世纪后，在金融自由化浪潮的推动下，发展中国家积极探索适合本国银行“走出去”的模式。中国作为发展中大国，银行业适时开展海外股权合作显得尤为重要。一方面，国内银行自身实力增强后需扩大国际市场份额。另一方面，经历金融危机国家的银行业面临重新整合，为国内银行业海外股权合作提供了难得的机遇。此外，生产全球化及跨国公司的发展为我国银行业对外股权合作提供了机遇。

　　美国次贷危机引发的金融海啸可分为四个阶段。以2007年3月新世纪金融公司被停牌为标志的第一阶段，属于次贷产品危机；以2008年初贝尔斯登被收购、金融机构集中出现巨额减计为标志的第二阶段，金融机构的危机开始了；以2008年5月股市、商品市场和信贷市场危机为标志的第三个阶段，属于金融市场的全面危机；近期美国和全球开始大规模救市，则面临着第四个阶段——全面的经济衰退。或者说，全球各经济体正在尽一切努力避免经济危机的发生。这场全球性的金融危机有可能对我国产生较亚洲金融危机更大的影响。因为在经济全球化以及我国已加入WTO的背景下，这次全球性的危机会对我国货币政策、股市、海外投资、进出口、外汇储备、银行资产、财政收入、就业、物价乃至市场信心产生影响。 危机是“危”与“机”并存，对我国银行业的国际化发展来说，尤其是这样。

　　次贷危机引发金融危机，为中国的银行推进海外股权合作带来了机遇，主要体现在以下几个方面：

　　首先，进入壁垒的降低。为及早走出金融困境，美国适当放宽了资本进入金融领域的限制，全力“救市”。比如，美联储日前放宽了长期限制资本运营和私人投资大量入股银行的规定，投资者可以持有最多33％的银行股权，而不会被视为控股股东。相信随着危机的加深，一些国家还会进一步放宽资本进入限制，我们可能通过股权投资方式，进入过去难以进去的领域。

　　其次，进入成本的降低。受金融危机影响，美国金融类股票股价大幅下跌，整个市场估值在调低。被誉为全球投资第一人的巴菲特已经出手，以50亿美元入股高盛。而继日本野村控股收购雷曼兄弟亚太区业务之后，三菱UFJ金融集团也购得摩根士丹利21%的股份，掀起了日本金融机构在华尔街的又一轮“采购”。

　　第三，可迅速取得稀缺性要素资源。美国大的金融投资机构，旗下拥有一大批优质企业的股份或债券，其中包括众多高新技术类企业、能源资源类企业的资产。随着这些金融投资机构陷入危机，这些资产被迫转让。我们可以适时通过与当地金融机构的股权运作，有选择地收购一些技术类、能源资源类企业的股票，这对于我国参与资源开发与合作具有重要意义。

　　我国的国有商业银行规模庞大，在国内处于主导地位，但限于金融发展水平有限运作效率不高，也缺乏国际化经营所需要的理念、人才、经验等，所以对我国的银行来说，进行跨国股权投资首先要练好“内功”，完善现代银行制度、提升自身国际化经营水平。这其中尤其需要把握好股权合作方式及出手时间。

　　对此，笔者认为，中国的银行开展海外股权合作，虽然有合资、战略参股、控股以及完全收购等多种形式可以选择，但应该优先考虑的可能是合作伙伴形式和战略参股形式。因为合作伙伴形式可以帮助中资机构弥补整合能力方面的差距，相对容易完成一个双赢的交易；战略投资由于没有获得企业控制权，也不要求较高的整合能力，而控股或购买100%股权的完全收购则可能会对中资银行的整合能力提出很大的挑战，并会遇到一些国家设置的进入壁垒。

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