□长城证券 张勇

　　上周A股市场走势跌宕起伏，股指在60日均线下方宽幅震荡，个股板块盘中频频异动，2000点一线成为多空争夺的焦点。我们认为，大盘在此位置仍有反弹空间，随着量能的持续放大，做多力量仍在积聚，短期60日均线有望被突破，进而挑战9.19反弹高点2300点一线。

　　近期影响股市运行的多空因素交织，市场分歧巨大，但是，作为衡量市场活跃程度的最重要指标，成交量在上周放大明显，表明有增量资金介入，这使得多方具备了一定的向上突破实力。

　　量能配合 反弹有力

　　对比今年以来的几次反弹行情，区别最大的就是成交量情况。4.24行情与9.19行情之所以快速夭折，直接原因就是在行情启动当天成交放出巨量，随后在冲高过程中量能逐步衰减。4.24行情当日，上证综指大涨9.29％，两市个股几乎全部封住涨停，沪市日成交量高达1956亿元。但是，随后的一周，虽然股指仍有冲高动作，但是成交量却日渐萎缩，一周之后成交量急速降至1312亿元。9.19行情同样如此。反观此次反弹行情，自11月7日启动，当日成交量仅为296亿元，13日以后，无论大盘涨跌，每日成交量均保持在800亿元以上，增量资金介入迹象明显。而从新开A股账户数量考察，上周也出现了显著增加，这表明市场的确有增量资金介入，有助行情向纵深发展。

　　再从影响股市运行的内在因素看，信心仍然是关键。在4万亿刺激经济计划出台后，各省市积极响应，形成一轮投资热潮。我们注意到，市场信心层面发生了微妙变化，虽然多空分歧仍然很大，但是已经由过去的一致悲观预期转向分化，部分投资者对投资拉动给予了正面的评价。

　　总结大盘自6124点以来长达1年多的下跌，主要是由于多重负面因素叠加造成，包括企业盈利下滑、大小非解禁、国际市场动荡等，虽然大小非问题及国际股市持续动荡继续对A股造成沉重压力，但是在中国政府保增长的坚定决心下，宏观经济快速下滑势头将会减缓，有助于经济尽快从低谷中复苏。当然，我们也需保持足够的冷静，从加大投资力度到企业盈利上升需要时间周期，现阶段的信心恢复仍然停留在未来的良好预期，现实经济复苏之路仍然相当曲折。

　　热点轮番启动 操作适度积极

　　从盘面表现看，热点围绕政策扶持轮番启动。不仅水泥、建材等受投资拉动受益品种大幅上涨，电力设备、航天军工、3G、新能源等板块也都积极响应，令市场热点转向多元化，有助于赚钱效应的形成，从而加速市场信心的恢复。当然，上述板块在市场中所占权重偏低，影响力有限，反弹行情的延续还是需要金融、地产等主流板块的走强。银行业由于受到降息预期以及不良贷款反弹预期影响走势偏弱，保险、券商股由于股市持续低迷上涨乏力，但上周地产股走势明显转强，在降息预期下，我们预计地产股也将迎来阶段性上涨机会。我们注意到，招商地产、保利地产等地产龙头股都已经先于大盘创出9.19以来新高，成为推动股市反弹的重要力量。

　　展望本周大盘走势，我们保持谨慎乐观预期。一方面，美国股市上周五大幅反弹，制约A股反弹的外部压力有所缓解；另一方面，经过接近两周的低位换手，反弹阻力有所消化，反弹的动力继续增强，大盘顺势突破60日均线的可能性较大。

　　在操作上，我们建议投资者保持适度积极的投资策略，激进的投资者仍可以关注投资拉动受益板块，如电力设备、铁路、工程机械等；稳健的投资者则可以关注消费品种中估值合理品种，如食品饮料、医药等板块。