□东兴证券 张景东

　　上周，A股市场反复震荡的走势显示出多空双方分歧很大。持续推出的刺激经济政策激发了相关板块的活跃，但不断公布的宏观经济数据使得投资者对经济下滑忧虑没有丝毫减轻。我们认为，沪深股市震荡反复的走势还会持续。如果整理的时间过长，则很可能再度回落到前期低点并出现新一轮探底走势。

　　看好后市的理由仍然来自于政策支持。4万亿计划推出后，落实政策的后续举措也在不断出台，相关受益品种有望连续活跃。市场不乏亮点，尤其是前期以基金为代表的机构投资者动作相对迟缓，目前仓位较轻，做空余地较小，因此延续升势的希望仍在。但是，美国及欧洲国家经济衰退的趋势越来越明显，股市也多处于寻底阶段。国内的情况也不乐观，我们认为，政策对经济的拉动作用已经无法和10年前相比，在宏观经济和公司业绩比较明确的下滑趋势下，期望股市在政策刺激下出现较好表现并不现实，那些政策受益的局部热点也很难长时间持续活跃。

　　整体而言，近阶段国内投资者的悲观情绪更多的来自于外部因素，而对于A股的谨慎，也主要是由周边市场的低迷所引起的，但随着美股在上周末的大幅反弹，这种压力短期内将得到一定的缓解。