⊙本报记者 张雪

　　面对年内35.18亿股限售股解禁的压力，持有海通证券的机构投资者上演了集体大逃亡。近两个月中，机构账户持有该股流通盘的比例，由12.5%骤降至2.2%，创下海通证券上市以来的最低纪录。

　　机构持股骤降

　　11月21日和12月22日，8家机构持股海通证券公司的14.49亿股定向增发机构配售股将先后上市流通；12月29日，海通证券借壳前52家原股东所持有的20.69亿股股权分置限售股也将解禁。眼看着解禁洪峰的到来，以基金为主的机构投资者上演了集体大逃亡。

　　“融资融券的利好消息，给了我们最好的出逃机会”，一位基金经理透露。Topview数据也显示，9月末，当海通证券连续涨停之时，机构便开始悄然退场。9月23日，机构账户持有该股流通盘的比例为13%，截至11月18日，这一比例骤降至2.2%，创下海通证券上市以来的最低纪录。在不到两个月的时间里，代表机构投资者的券基账户数目由25个减少至18个，这意味着至少有7家机构将海通证券全部清仓。期间，持有该股的法人账户持股比例也由3.8%小幅下降至3.5%。在机构和法人账户减持2574万股海通证券的同时，散户的持股比例却由83.4%增加至94.4%。

　　“难道等小非砸盘”

　　虽然解禁并不代表减持，但此次机构投资者的联手出逃，意味着市场主力普遍预期参与海通证券增发的8家机构以及大小非将选择减持。

　　“我不抛，难道要等后面解禁的大小非砸盘！”一家参与海通证券定向增发的机构表示，虽然公司的现金流十分充裕，考虑到后面还有12.29亿股的大小非解禁，短期股价可能面临一定压力，还是“走为上策”。

　　东方证券研究所指出，按照原海通证券与都市股份1:0.347 的换股比例计算，52家大小非于12月29日解禁的限售股份，除权后成本仅为1.44元/股左右。由于获利颇丰、股东分散，并且海通证券的估值水平在行业内偏高，因此预计借壳前股东均存在较强的减持动力。

　　除了对大小非抛售的担忧外，部分公司更害怕抛在其他参与增发机构的后面。一位大型券商研究所分析师向记者透露，“最近，好几家保险公司打电话来，除了管我要海通证券的调研报告，也顺便打听其他机构的抛售计划。”他介绍，由于参与定向增发的机构不能达成同盟，有的公司虽然可以长期持有，但在其他公司必须短期卖出的压力下，最终可能出现争相抛售的局面。

　　参与增发的机构担心大小非抛售，其他机构又担心上述两者的抛售，于是就上演了解禁前夕机构的联手大逃亡。

　　合理股价8元左右

　　在年内三轮限售股解禁的冲击下，海通证券的股价将如何表现，这家上市公司到底值多少钱，成为投资者广泛讨论的话题。记者采访的多家机构认为，股价在7.5元至8元较为合理，这意味着海通证券至少要经历5个跌停板，才能到达机构认为的合理价位。

　　“我认为机构和大小非抛售后，海通证券可能跌至8块钱，但不一定一下砸下来，可能在一定的区间内震荡下行”，一位券商人士预计。长江证券研究所分析师刘俊通过测算，指出海通证券股价的安全边界为7.8元。他表示，海通证券在股本扩张后，受业务发展程度限制，资产收益率较低，导致每股安全边界仅约目前股价60%，但随着市场的转暖和新业务的开拓，该公司的资本规模优势将迅速显现，业绩增长速度有望大幅度超过同级别券商。东方证券研究所阚路认为，中长期看海通证券具备明显的优势，经营稳健使得该公司资产流动性较高，强大的净资本实力，也使海通证券未来的盈利潜力较高。“虽然短期股价面临着限售股解禁的冲击，但从基本面看，作为证券行业的龙头公司，这的确是一家基本面较好的上市公司”，部分机构表示。

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