⊙本报记者 徐锐

　　同样是激励高管、稳定“军心”，福田汽车为何不选择股权激励而“偏爱”现金激励？

　　福田汽车日前披露，公司拟通过设立中长期激励基金的方式来激励经营管理决策层、中高级管理人员及核心骨干。根据方案，福田汽车规定“连续三年平均加权净资产收益率不低于7%且当年加权净资产收益率也不低于7%”是计提激励基金的基准，在此前提下，以上一年度加权净资产收益率7%以上部分为分享利润，并按照分享利润的一定比例提取激励基金，相关激励对象则根据其个人业绩考评结果来获得激励基金。

　　“公司制定上述激励计划主要是为了激励业务骨干团队，留住关键人才。”福田汽车相关人士对记者表示，该激励方案有利于稳定公司经营管理团队，并通过调动其积极性来提高公司业绩。

　　无独有偶，就在福田汽车做出激励决定的前一天，华新水泥也出台了类似的激励办法。按照办法，当公司水泥产能、息税前利润率等指标在今后三年达到考核标准后，华新水泥首五层的732名管理人员将可获得不超过8200万元的花红奖励。

　　福田汽车、华新水泥的上述激励措施不禁令投资者疑惑：在上市公司股权激励“大行其道”的背景下，两公司为何另辟蹊径直接选择现金激励呢？而且，从理论上讲，两种激励方式中也是股权激励对企业高级管理人员的影响更长期，触动性更大，可以令企业决策层更关注上市公司市值这个关键点。

　　“由于股权激励与公司股价息息相关，而股价走势的不确定性则给股权激励的实施增加了难度。”分析人士表示，随着今年以来股市的持续下挫，曾经风靡一时的股权激励计划面临着大面积“流产”的风险，进而达不到激励效果。

　　记者统计发现，截至目前，已经有38家上市公司宣布终止股权激励计划。终止原因除激励计划不符合证监会规定外，相对较高的行权价是计划“流产”的主要原因。此外，在一些上市公司眼中，目前推出股权激励计划或许会令公司陷入两难的境地。

　　“如果公司此时推出股权激励计划，而未来公司股价继续下跌，那么较高的行权价则会令高管行权毫无意义，从而达不到调动积极性、激励高管的目的。但若公司制定的行权价较低或公司未来股价上涨，两者间的价差往往会令激励方案不被监管部门审批通过，甚至 招致投资者非议。” 福田汽车上述人士强调称，公司只是换一种较合适的方式来激励高管，而最终目的则与股权激励一致，均是想以此来提升公司的未来业绩。

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