（国信证券 黄金香）

　　11月17日，有媒体称南方航空集团和东方航空集团将分别获得国家30亿元的注资，并导致航空公司股价的全面涨停，东航、南航其后发布公告，东航表示国家将向集团注资的申请尚在审批过程中，而南航表示尚未收到国家有关部门的任何书面批复。

　　我们认为，由于实体经济放缓的趋势短期内难以逆转，未来一年航空需求可能将继续疲软，但各个航空公司前几年引进的飞机陆续交付，将使行业座位供给速度超过行业需求增速，使客座率进一步下降，并带动航空公司盈利能力的下降，可能导致航空公司继续亏损而面临较大经营困难。注资只是改善了航空公司的资本状况，难以改变航空公司的盈利能力，因此也难以改变航空公司在未来一两年的经营困境。

　　由于航空公司的基本面不会因为注资而逆转，因此，我们维持航空公司中性的投资评级，并建议投资者在注资行情和之后的航油价格下调带来的交易性机会中逢高减持。

　　（国信证券 黄金香）

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