套利空间收窄 权证持有人参与整合预期增强

　　⊙本报记者 陈建军

　　从11月18日开始的3天内，钢钒GFC1持有人需要读秒等待“攀钢系”是否敲定整合最终实施的时间。

　　对钢钒GFC1持有人来说，从今日开始的3天时间是关键日子。根据《深圳证券交易所上市公司现金选择权业务指引》的规定，现金选择权申报的时间不得少于五个交易日，上市公司应当在现金选择权实施前三个交易日内刊登现金选择权实施公告。也就是说，如果“攀钢系”整体上市要在钢钒GFC1行权前的11月28日之前进行，那它必须在11月18日至20日的某天内发布现金选择权实施公告。

　　如果“攀钢系”在11月18日至20日的某天内发布了现金选择权实施公告，那么在某种程度上意味着钢钒GFC1持有人不能通过行权方式获得与攀钢钢钒正股股东一样的现金选择权。因此，钢钒GFC1持有人从今日开始需要读秒等待“攀钢系”是否会在20日之前刊登现金选择权实施公告。当然，将现金选择权实施公告刊登时间往后拖，此前也有先例。2006年9月22日，上港集团就是在现金选择权登记日前一个交易日才刊登实施公告的，而沪深证券交易所在现金选择权业务指引方面的规定并无明显的区别。

　　按照钢钒GFC1昨天6.19元收盘价计算，以1：1.209的比例行权后的成本是8.385元，相对攀钢钢钒9.59元的换股价还有14.37％套利空间。钢钒GFC1的套利空间，随着能够参与整合预期不断增强而迅速减小。在过去的六个交易日内，钢钒GFC1的涨幅超过了一倍，而在那之前的9个交易日中，钢钒GFC1的最大跌幅则是48.67％。钢钒GFC1这种V型走势，反应的就是持有人对能否参与整合的截然相反预期。

　　有趣的是，攀钢钢钒、攀渝钛业、长城股份的走势正好与钢钒GFC1相反。业内人士认为，攀钢钢钒、攀渝钛业、长城股份近几日出现了放量下跌，源于投资者担心钢钒GFC1在整合之前行权会摊薄新攀钢的业绩，以及拖长换股的操作时间。昨日，攀钢钢钒、攀渝钛业、长城股份的收盘价分别为8.99元、13.32元、6.14元，分别低于各自9.59元、14.14元、6.5元换股价。

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