权证分析师 蔡莹

　　本周末日轮的反弹有两大特点：一是反弹高度大：马钢CWB1、日照CWB1、钢钒GFC1一周的最大反弹高度分别为85%、41%、100%；二是振幅大：三只末日轮振幅分别为98%、37%、98%。

　　三只末日权能拉出如此高的反弹，一来借了大盘反弹的东风，二是其中有两只钢铁板块，资金易推动。待这三只老权退市，认购市场又是一番新面貌。

　　借大盘上涨东风

　　11月10日沪指大涨7.27%，末日权也借机狂涨。

　　当天三只末日权的理论最大涨幅以马钢CWB1的为最大，这种优选游戏的机会自然就落到马钢CWB1身上；从有效杠杆来看，马钢CWB1有效杠杆第二高，为3.75，钢钒GFC1为第一高，为3.76；从溢价率来看，马钢CWB1始终似乎可上可下，即可行权可不行权。而正股希望被行权的初衷十分明显；当天，三只末日权的正股是马钢股份最早碰涨停价，并于下午2点前后封住涨停。同时，马钢CWB1绝对价格低，对投机吸引力大。

　　资金效应推波助澜

　　三只末日权有两只为钢铁板块，而钢铁板块历来是资金推动型，即价格相对低，流通盘相对大，人气很容易被激活。加之马钢CWB1介于可行权与不可行权之间，钢钒GFC1的现金选择权始终存悬念，这才导致末日权被投机资金大幅拉升。两只末日钢铁认购的拉升，另两只钢铁认购也来捧场，四只钢铁一齐扬升，齐奏凯歌。

　　从基本面来看，钢铁板块的转暖主要受益于机构不再看空钢铁股。本轮刺激内需，取消部分产品的出口关税，这对于钢材产品的出口需求有一定的刺激作用，虽无法改变市场的需求低迷，机构普遍认为钢铁股较低的市净率水平对产业资本的吸引力渐增，并不再看空。

　　借市场总体相对市盈率较低，借正股相对价位较低，正股便有了拉升空间。

　　正股涨幅预示后势

　　反弹最强劲的三只正股是中远航运、葛洲坝、江西铜业。三只最强的正股说明了资金的动向，更能指引认购资金的方向。同时葛洲CWB1、江铜CWB1周线都创收盘新高。

　　中远航运业绩递增，高管增持。根据中金公司的最新报告，预计2008年中远航运盈利增速为46%，2008年每股收益1.19元；且因公司采用自有船运营，中国机械设备货物出口预计将继续保持较高增速。公司公告称，10位高管近日合计购入46.43万股股份，增持大约动用资金250.72万元。

　　葛洲坝受益水利水电建设，储备工程订单充足，行业处于景气周期，水电建设迎来黄金发展期。项目若都能按期开工，这将是一只在经济下滑期的便宜基建股。

　　江西铜业，第四季难盈利，铜价未来难免走低。10月伦铜大幅下跌，目前仍属于修复阶段，但江西铜业强势反弹，且低部放量明显。基本面上难找出亮点，但江铜CWB1作为次新权有亮点。次新权江铜CWB1在三只末日权退市后，将是绝对价格最低的认购，是到期时间最长的认购，是第二大流通份数的认购。

　　如果大盘继续回暖，正股的业绩或盈利预增将变得更为重要；如果大盘再次筑底，则跌无可跌时，认购龙头会提前反映；如果大盘前低未能支撑，则需再次降低仓位，或只作强势认购。

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