（中信建投 佘闵华）

　　2008年以来大量资金向银行回流带来银行存款尤其是定期存款增长幅度大，银行资金成本持续上升，三季度上市银行净利差的普遍下降的原因即使定期存款比重上升以及同业负债的下降，进一步降息将在一定程度上降低了银行资金成本的压力。

　　我们预计2009年大型银行作为政府信贷规模政策的主要执行者，将适当扩大信贷资产规模，但大型银行信贷规模的扩张速度与GDP增速密切相关，经济减速环境下其贷款增长不太可能有超出一般时期过多的增幅。中等规模股份制银行普遍受到资本充足率和贷存比的制约，信贷扩张的步伐将继续放缓，但仍将高于大型银行。部分大型城市商业银行如北京银行目前贷存比较低，资本充足率高，将继续加快异地扩张步伐，贷款扩张的潜力较大。

　　我们预计2009年各上市银行的利差水平收窄范围在25至45个基点之间，信贷额度的放开令上市银行在资产配置上更加偏重于贷款以实现以量补价，但即使考虑了信贷成本的明显上升，在考虑核销数量以一定幅度增长的情况下，上市银行的不良贷款上升的幅度仍会比较温和，2009年全年主要上市银行的净利润水平仍将实现适度增长我们维持对银行业增持的评级。

　　（中信建投 佘闵华）

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