近一年间，随着股指重心的反复下移，市场估值水平也在不断走低，整体市盈率与全球各主要市场不相上下，在估值溢价不复存在的同时，部分行业企业的并购价值得以显现，重组动作风生水起，投资机会呼之欲出。

　　重组股估值水平趋于合理

　　深圳证券信息公司最新一份指数调整报告显示，按照可比性方法计算，代表我国蓝筹股的巨潮100指数市盈率13.3倍，已低于道琼斯指数的可比市盈率15.8倍，代表我国成长股的中小板指数市盈率15.7倍，大幅低于纳斯达克指数市盈率28.3倍。上述数据表明，当前我国A股市场的平均估值水平已全面低于美国等成熟股市。作为新兴加转轨的A股市场的估值溢价的不复存在，让后股改时代产业资本替代金融资本成为了可能。产业资本替代金融资本有两大前提：一是金融资本有畅通的退出渠道，二是产业资本有明确的入市冲动。就目前情况而言，股改工作的完成已使渠道畅通，而相对较低的市场估值水平则为产业资本的入市创造了条件。以钢铁板块为例，最低迷时平均市净率只有0.9倍左右，而此时正值钢铁行业新一轮整合的高潮，应该不能说完全只是巧合。

　　并购重组风起云涌

　　近来无论是地方政府推动，或者产业政策导向使然，抑或市场自发的举牌动作频频。攀钢旗下攀钢钢钒、攀渝汰业、长城股份三家上市公司的整合，其后又见河北省内邯郸钢铁、唐钢股份、承德钒钛三企业的重组。近来，商业城、渤海物流、深国商被茂业系连续举牌，以商业城为例，相关信息显示，举牌方对上市公司进行战略投资，但却并不参与此前不久商业城控股股东于产权交易所的挂牌转让，显然其更看重持续下跌以后，相对低价格水平下的公司价值。与此类似的还有，马应龙于二级市场买入羚锐股份5%股权，并明确表示在未来12个月内可能继续增持。马应龙方面表示，其认为羚锐股份价值被市场低估，两公司存在一定的互补性。显然，此次举牌，无论是战略投资，还是行业整合，马应龙都将进退裕如。

　　市场热情提升 投资机会显现

　　重组是市场永恒的题材，有时朦胧利好就能激发市场巨大的想象空间，相关上市公司的财富效应一向为市场所津津乐道。最典型的如德赛电池，一则巴菲特抄底比亚迪的消息让具备类似业务的德赛电池一时间成为市场的，至10月下旬，将近翻番的涨幅让其当仁不让地成为了10月份冠军。

　　由此可见，在相对低估值水平下，产业资本已然蠢蠢欲动，投资机会也在不断显现，操作上一方面可对已明确发布重组信息的上市公司予以密切关注，尤其是未有太多表现的上市公司，其中长线投资价值值得关注。另外，可对相对低价，且具备一定成长性，获产业政策扶持的企业予以密切关注，行业整合中，相关企业的机会有望得到不断显现，比如海螺水泥、轻纺城等。(恒泰证券 王飞）

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