⊙本报记者 周宏

　　当A股市场不断下跌之中，QFII中国A股基金的心态尚属稳定。

　　由上海证券报和理柏中国共同推出的最新一期QFII中国A股基金月度报告显示，QFII中国A股基金在今年6、7月份积极提升仓位、8月末维持稳定之后，9月份再度出现幅度不等的加仓行为。不过，上述加仓行为主要体现在主动型QFII基金中，指数型QFII由于赎回效应仍在减仓。

　　主动型QFII加仓

　　最新一期的QFII中国A股基金月度报告显示，当A股市场在9月份持续调整的同时，主动型的QFII中国基多数采取了加仓策略，这和此前一个月的做法大相径庭。

　　月度报告显示，QFII 基金在8月份的仓位变化整体趋于一致，均为加仓考虑。其中，欧美和日系QFII的加仓幅度较小，而香港驻地的蓝泽系列基金则出现了大幅加仓和大幅减仓并举的做法，其中原因尚待观察。

　　欧美日系各只基金中，除了摩根大通先驱减仓外，其余基金都在加仓。而摩根大通先驱的股票仓位在各基金中是最高的(月末达到96%)，因此，其小幅减仓的策略，可以视作其股票仓位已经达到中期目标位置的信号。

　　而包括荷银中国、日兴黄河系列基金、保诚中国龙等主动型QFII等，均出现了幅度在2%至2.6%的股票仓位提升。其中个别基金如日兴黄河，在之前两个月有过大幅仓位变动。目前的状况是否稳定不得而知。

　　另外，申银万国蓝泽系列基金则继续其一贯的大幅变动策略。自7月份、8月份连续大笔减持之后，该系列基金的股票仓位在当月出现了明显分化。蓝泽1号大幅加仓16个百分点，而蓝泽2号、蓝泽3号则大幅减持18个百分点以上。其做法似乎有意识在旗下各组合间实施策略上的分散化。

　　金融股持续受青睐

　　至于行业配置方面，QFII在9月份继续了对金融股的增持步伐。类似做法，在之前就从未停滞过。

　　无论是7月份的大举增持金融股，还是8月份的增仓行为。QFII都把金融股作为了主要的加仓对象。这某种程度上表明，即使全球金融海啸，QFII也没有动摇对中国金融机构的持有信心。

　　具体来说，日兴黄河当月大幅加仓的是建筑建设行业，以及基金投资。在9月末，日行黄河罕见地在组合中配置了4个点的A50基金，其具体操作原因不明。

　　而摩根大通先驱基金则没有增加新的行业，当月该基金增持了2个点的工业工程行业，并将基金、科技业的股票剔除出组合。

　　保诚中国龙也增持了2个点的金融股，荷银中国基金将增持重点放在了工业和能源股上，富通扬子的组合重点则是原材料和金融行业的上市公司。

　　预期系统性风险将过去

　　宏观政策和市场风险继续成为QFII 9月份后的关注焦点。

　　摩根大通先驱基金认为，全球政府正致力于缓解金融危机，该基金预期系统性风险将因此有所减少。该基金认为，由于上市公司盈利预期的变化并未如股价跌幅般大，所以股市下挫对估值构成支持。尽管如此，大部分成熟市场将在未来数季面对衰退形势。全球上市公司的资产负债表规模假如收缩，这有可能迫使个人投资者及基金持续沽售资产。

　　在此环境中，摩根大通先驱基金表示将继续看重盈利和现金流的可预见性、资产负债表的健康，以及品牌价值。坚信中国经济增长将继续表现突出，包括政府在内的资产负债情况良好并保持流动性，亦将对增长构成支持。

　　而日兴黄河基金则重点关注奶粉污染问题和电力股。该基金认为由于奶粉受到污染，大部分与食品有关的股票预计将受影响。而由于中国当局采取措施支持股市，将提高证券股比重，同时由于预期电力价格将提高，该基金提高了电力股的持有比重。