本报记者 陈建军

　　上一轮熊市的结果表明，产业资产抄底的举牌出现了并购成功、铩羽而归和蜕化成财务投资的三大结局。

　　产业资本抄底并购成功的分为两类，一类是抄底就旗开得胜的，一类是化干戈为玉帛的。抄底就旗开得胜的当数“雨润系”当初对南京中商的举牌了。由于南京中商高管欢迎“雨润系”的接管，整个抄底和并购可谓是顺风顺水。与“雨润系”的一帆风顺相反，“金鹰系”2004年对南京新百的举牌因遭到管理层的强烈抵制而陷入僵局。直到最近，“金鹰”和“新百”两个品牌被放置在“世界城市论坛”南京馆内的同一个展台上，才给了外界南京金鹰国际投资管理有限公司和南京新百有望化干戈为玉帛的微妙标志。

　　抄底产业资本铩羽而归的典型当数“银泰系”对百大集团的举牌了。“银泰系”对百大集团价值的率先挖掘，从百大集团此后股价的不断飙升上得到了最好的诠释。然而，“银泰系”面对执意不肯把股份转让给自己的国资部门，经过苦苦争夺后无奈地以减持股份的方式逐渐退出百大集团。同样因为没有取得政府部门的首肯，“银泰系”对鄂武商如何处置的思路尚未明朗。

　　举牌最终蜕化成财务投资的典型当数“宝钢系”了。尽管“宝钢系”那时横扫近10只钢铁股，但并购才应该是它那时的主要考量，它重点瞄准的对象是邯郸钢铁。然而，由于河北省对邯郸钢铁另有和唐钢、承德钒钛等总体性安排，被“劝退”的“宝钢系”无奈地以获取财务投资收益而退场。相反，因为新疆政府部门希望与“宝钢系”结成战略合作，以致“宝钢系”轻松入主八一钢铁，而它那时抄底八一钢铁的股份数量在9只钢铁股中可谓少之又少。

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