权益价值高于重建价值

　　□本报记者 李若馨

　　继渤海物流(000889)和商业城(600306)之后，“茂业系”17天内再次举牌深国商(000056)。除商品城公告中未解释中兆投资管理有限公司的举牌理由外，“茂业系”分别在渤海物流和深国商的“增持股份提示性公告”中表示，增持概因看好公司发展前景，拟进行战略投资。在整个A股市场从6100点的高位急挫至1700点的今天，产业资本真的开始蠢蠢欲动，杀入二级市场投资了吗？

　　产业资本入市图“便宜”

　　早在“茂业系”三度举牌商业股之前，马应龙(600993)就于9月10日至10月17日，以4.14元—6.20元的价格购入羚锐股份(600285)10036000股，占公司总股本的5.00%。马应龙方面当时表示，看好羚锐股份发展前景，认为其具备战略投资价值；在未来12个月内不排除在合适的市场时机下通过上海证券交易所继续增持羚锐股份股票。马应龙董秘此前在接受本报记者采访时表示，之所以通过二级市场举牌羚锐股份，主要是公司认为羚锐股份价值被市场低估。另外，羚锐股份的部分产品具有较强市场竞争力，与马应龙之间存在一定的互补性，因此不排除未来继续通过二级市场或其他方式进一步增持羚锐股份的可能。

　　从马应龙举牌羚锐股份，到“茂业系”大包大揽商业股，再到潜在的海螺水泥(600585)三季度狂扫多家同行股票，其中对祁连山的增持比例已高达4.96%，距离举牌仅一步之遥。可以看出，产业资本在进行二级市场举牌时最关注的无非是两点：第一，自身产业发展的相关性；第二，与重置费用相比二级市场举牌已出现成本优势。海螺水泥方面就曾表示，之所以在第三季度大幅增持同行股票，最直接的原因就在于它们的股价低于重置成本。换言之，海螺方面认为相比新建产能，二级市场的权益产能更为“便宜”。

　　一路补仓被动举牌

　　近期A股市场的举牌力量并非产业资本一股。长信基金举牌岳阳纸业(600963)，周春芳、李京泰作为自然人举牌阳光发展(000671)都多少显示了财务投资者举牌的无奈。

　　岳阳纸业公告指出，长信基金今年5-9月中数度买入公司股票，其中5月，长信金利共计买入岳阳纸业16999378股；6月，长信金利共计买入岳阳纸业2056270股；9月，长信金利共计买入岳阳纸业4999930股。6月16日除权除息前，买入价格区间为17.58元至25.50元；6月16日除权除息后，买入价格区间为7.38元至8.48元。而截至11月7日，岳阳纸业的收盘价为4.57元/股。无论长信基金方面如何表示举牌缘于对岳阳纸业业绩的看好，但短期浮亏被套已是不争的事实。

　　更加明显的还要算是周春芳、李京泰对阳光发展的举牌动作。这两位自然人早在2007年11月就持有阳光发展2.66%的股权，2008年5月至10月间，周春芳、李京泰先后6次增持阳光发展，交易均价也随着公司二级市场股价从10.76元/股一路降至3.65元/股。虽然阳光股份公告中将二人举牌的目的描述为“公司股价低估，看好未来发展前景”，但追跌补仓摊薄成本的迹象似乎更加明确一些。

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