2008年1至8月造纸业销售收入及利润同比增长25.74％、42.21％，行业收入与利润增速较今年前5个月的28.34％及61.65％有下降，特别是利润增速放缓显著。

　　木浆方面，以美元标价的国际浆价自9月以来呈现回落态势，废纸方面短期内价格有较大跌幅，主要是由于全球整体经济疲软，用于产品包装的纸张需求量也大幅下降，纸企减产导致各类废纸收购量缩减，供求失衡导致价格下降。同时，国内纸品价格在经历上半年的较大幅度涨价后，受供求关系影响出现回落。

　　据统计，造纸板块前三季度收入同比增长21.3％，净利同比增长50.55％，但第三季度收入同比增幅仅为6.45％，环比则下降10.4％，净利第三季度同比增幅为4.75％，环比下降达40.65％。纸品市场三季度的价跌量减导致营业收入环比下降，但纸企较高的原材料库存使之无法在当季受惠于原料价格的下跌，从而导致毛利水平下滑。

　　造纸行业整体的景气度在今年上半年达到高点，下半年由于经济减速导致的下游需求不振，在供求关系变化、新增产能等因素影响下，主要产品价格见顶回落，企业减产及降价措施使产品市场呈现量价齐跌趋势。造纸行业目前景气回落，维持对行业未来十二个月内中性评级。

　　（上海证券 齐敏华）

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