医药业仍具吸引力

　　我们维持对中国医药行业具吸引力的看法并认为基本面将继续持稳，因为与其他行业相比，该行业需求保持相对稳定；受全球经济放缓影响有限；政府继续推进医疗服务制度/设施的普及。

　　化学药品、原料药和中药的销量加速增长，分别同比增长29.5%、 23.2%和22.8%。我们预计这一趋势将持续到2009年，预计增长将在20%左右。

　　但根据2009年前景的保守假设和公司自身的基本面，我们下调了医药行业2008-2010年的盈利预测。我们认为，经济的走软可能对中国医药行业造成两方面负面影响：一是低价品牌仿制药的需求上升；二是对非治疗型产品的需求减缓。

　　中国最近发布的医疗改革计划草案，我们主要关注三个方面：一是受政府改善医院基础设施的举措推动，医疗器械的需求将上升；二是政府力图将医疗服务费用降低至大众可承受水平内，品牌仿制药因此面临新的机遇；三是在中国改革医药供应链以提高整体效率的背景下，行业整合速度将加快。

　　我们维持对新和成(002001)的“买入”评级，因为其增长强劲而且估值位于谷底水平。我们维持新和成48.6元的12个月目标价格不变，对应的2009年预期市盈率为9.5倍。

　　我们将广州药业(600332)的评级下调至“卖出”(原评级为“中性”)，因为我们担心非必需的中药需求放缓；非集中化的国有企业结构导致营销渠道效率低下；此外，批发业务的竞争激烈。高盛高华