今日的“烫手芋头”

　　“王者”形象已荡然无存

　　中石油回归后，携大盘跳水，今年跳水幅度为70%。航空母舰的神话在上市后破灭了，众多的散户被困其中。到底是中石油生不逢时，被大盘拉低，还是中石油拖累了大盘表现？众多机构为何在在上市前轮番吹捧中石油的价值，上市后却陆续抛弃，曾经的“大众情人”几乎成了“烫手芋头”。或许，今后中国移动、中国电信的回归能从中石油身上获得更好的经验。

　　中石油感冒了

　　A股市场都要打喷嚏

　　分析人士认为，中石油已经迎来了最佳的油价盈利空间。

　　去年11月26日，中国中铁、路翔股份、劲嘉股份三只个股申购A股的资金同时解冻，当日解冻金额达到3.56万亿。巨量资金解冻、美国股市强劲反弹，一系列利好原本让全民期待迎接一个“红周一”，但随着中石油当天大跌2.4%，沪综指亦应声大跌73.28点，再度击穿5000点关口。

　　中石油在A股市场占有高达22.35%的权重比例，如果中石油感冒了，A股市场都要打喷嚏。一年来国际油价的暴涨暴跌让中石油忽冷忽热，加速了大盘的波动。目前，国际油价已经回落至70美元以下，分析人士认为，中石油已经迎来了最佳的油价盈利空间，其股价也逐步实现价值回归。

　　评级机构吹捧

　　股民到达痴迷状态

　　不少业内人士称，机构疯狂推高开盘价，显然是为了高价卖掉中签新股。

　　中石油上市时，在东方财富的股吧里面，一位投资者的留言：“中石油上市明显会给投资者带来40%-80%的收益，其他股票只有被抛弃的份儿，相对于中石油而言，其他A股都是垃圾。”上市前，包括西南证券、广发证券等大部分机构对其定价大概在30元左右，更有机构放言，中石油股价将会突破50元。在评级机构的吹捧下，中石油回归A股受到贵宾的待遇，股民对它到达痴迷状态。

　　机构热心的原因，可在中石油上市首日的情况略见一斑。2007年11月5日9点25分，中石油集合竞价阶段的成交量为189.89万手，成交额达到92.29亿元，占到全天成交量的13%。有市场人士分析到，从金融行为的研究角度看，散户一般很少参与新股上市首日的集合竞价。因此有不少业内人士称，机构疯狂推高开盘价，显然是为了高价卖掉中签新股。

　　下跌带动指数破位

　　所有投资人套牢惨重

　　证监会发审委委员表示，发行人和主承销商应反思发行稳定市价责任是如何履行的。

　　在中石油上市后，国际大投行给予中石油的估值均位于30元以下。11月中旬，高盛首次追踪中石油A股，认为该股的估值过高，给予目标价人民币22.50元和“卖出”评级；而瑞银预测，考虑油价上涨、内地有望进一步调高成品油及天然气价格等因素，按照港股溢价40%计算，对应中国石油A股的最高合理价为25元。

　　有媒体报道，瑞银集团利用中国石油A股发行赚得盆满钵满，其中包括瑞银集团通过旗下的10多家机构在中石油A股上市发行前后依次采用收集、拉升、减持、沽空手法，通过影响中国石油H股正股及相关权证价格大获其利。

　　此后，一位证监会发审委委员在接受媒体采访时表示，中国石油把所有投资人套牢如此惨重，发行人和主承销商应该对此反思，反思一下发行稳定市价责任是如何履行的。

　　随着大盘的下移，中石油不但“顺利”抛离了30元的推荐价、击破25元的“合理价格”，在今年6月初，连发行价都没保护住。中石油一路下跌并带动指数屡屡破位，“王者归来”的市场形象荡然无存。

　　“油煎”大盘

　　中国石油(601857)于去年11月19日计入上证综合等上证系列指数，其计入对上证综指影响巨大，成为第1大权重股，占23.62%。按照当天的收盘价，中国石油股价每变动1%，将带来上证指数约12.65点变化。

　　按昨天收盘价格计算，中国石油总市值约为1.58万亿元，约占到上海市场总市值的21%。中国石油上市后其累计跌幅高于同期上证综指，因为期间包括中国铁建、中国中铁、中国南车、紫金矿业等多只大盘股上市，中国石油对沪指的权重影响将有一定程度回落。

　　新股发行定价制度

　　专家称“不得不改”

　　今年4月18日，中石油毫无抵抗地跌破了16.7元的发行价，引发强大抛压。中石油“破发”，是大盘拖累，还是发行价定得太高？市场一直有对中石油定价过高的质疑。

　　“按照目前的发行制度来看，发行价按照20多倍的市盈率来计算，确实偏高，在熊市中很容易遭遇破发。”银河证券研究员刘毅铭认为，目前的新股发行的定价制度确实需要修改，而且已经到了不得不改的时候。

　　今年9月份，中国证监会公布《证券发行上市保荐业务管理办法(征求意见稿)》,修订原有的保荐制度，以强化保荐机构责任，推动发行制度由核准制向注册制转变。分析人士认为，这意味着新股定价机制的改革会逐步提上日程。

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