全球股市持续井喷，央行两个月内三次降息，如此密集的利好依然没有振奋A股市场。面对亚太股市本周的第二次井喷，昨天沪深股市仅仅分别小涨了2.54%和1.91%。是什么让经济增速全球最快的中国，其A股市场继续萎靡不振？

　　⊙世基投资 王利敏

　　密集利好难挽颓势

　　本周以来，周边股市暴跌后大举反攻，以港股为例，虽然恒指本周一暴跌了12.7%，但后三个交易日分别上涨了14.35%、0.84%和12.82%，形成了V形反弹的强劲走势。与此同时，先前险象环生的日本、韩国等股市纷纷飙升，海啸发源地美国股市的走势同样强劲。

　　与此同时，上证指数的走势又是如何呢？本周前四个交易日分别为-6.32%、+2.81%、-2.93%和+2.54%。周二港股井喷，沪指涨幅不到港股的零头；次日港股依然小涨，沪指则抹去了上日的全部涨幅；昨日港股再度井喷，沪指依然只是小涨，仍收盘于5日均线下方。

　　值得一提的是，昨天内外形势一片大好，央行在两个月内第三次降息，表明先前从紧的货币政策已转向；证监会重申融资融券工作仍在正常推进；保监会负责人要求保险机构支持资本市场稳步发展。加上亚太股市再度井喷，A股市场的表现无疑让投资者极为失望。

　　A股已成跟风市场

　　更让投资者失望的是，原本被全球投资者公认为最有可能率先冲出金融海啸重围的A股市场近日已明显陷入投资理念缺失、估值标准失效的困境。

　　据了解，目前稍有资金实力的投资者是这样操作的：隔夜看美股，清晨看日股，上午10点看港股，下午开盘前以港股中午12点到12点半的走势决定午后的操作——本周二沪指前市还收于当天最低点1674点，午后十多分钟内却飙升至1753点。本周三，相反的一幕出现了，午后一开盘，上证指数便从前市的最高点快速杀跌30多点，最终由上涨24点变为大跌52点。昨天午后，由于港股中午再度大涨，沪市又出现了一开盘即飙升30多点的抢盘行情。但抢盘容易推升难，随着后市买盘乏力，大盘在2点钟节节回落，以致午后抢盘者几乎全线被套。

　　上述跟风操作法之所以会成为主流，原因在于近来按照市盈率、市净率买卖股票的操作方法已经不灵了。用手中的筹码做T+0，既能降低持股成本，又能规避风险。随着众多机构频频参与这种操作，原有的价值投资无人问津。胸无大志的操作理念盛行的结果自然是大家炒一把就走，以致近日市场内外的重大利好反而无人关注。

　　维稳要落在实处

　　随着1800点政策底被击破，市场走势变得越来越弱，大盘几乎被5日均线压着走。与此同时，以基金为代表的机构投资者近来已经改变了先前只出不进的操作思路，而是有买有卖，更热衷于同一只股票的高抛低吸。原因是多方面的，一是由于经验普遍不足，把握不准大盘的未来走势；二是随着大小非的大量参与市场博弈，基金原有的估值标准已失效。所以，从某种意义上说，目前不少基金实际上已经沦为“超级散户”，我们再也不能对基金寄予过高的期望。

　　当作为超级主力的基金都陷入“羊群效应”的泥潭时，投资者只能更多地依赖政策面的出手。有人从“9·19”救市的失效得出了大盘不能靠政策筑底的结论，其实，历史上的每一次大底无不有着政策的烙印，关键是政策组合拳的力度和持续性。

　　从“9·19”三大政策看，除了单边征收印花税之外，另外两条至今没有完全贯彻，一是央企的增持断断续续，回购动作至今仍未蔚然成风，汇金公司在买了三大银行各200万股股份后不见了下文，尔后反而出现央企明年投资股票要“审慎”的声音，这些明显动摇了持股者的军心。此外，虽然发行中期债以及可交换债细则已经出台，但公司回购以及大小非减持的新路径迟迟没有开通。

　　近日，证监会前主席周正庆提出组建平准基金以稳定股市，这绝对是改变供求关系和市场预期的一剂良方，只要平准基金出手，基金手中的几千亿元资金以及天量存款自然会重返股市。说到底，股市维稳关键在于实实在在的行动。

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