□中信建投研发部 田东红

　　随着三季报披露的深入，上市公司今年前三季度业绩情况逐渐明朗。统计昨日前的三季报数据，并参考今日披露的中国石油等十一家大公司业绩情况，上市公司前三季度整体业绩增幅约为5.9%。由于尚未披露季报的大公司较少，因此上市公司三季度业绩增幅极有可能低于10%。

　　业绩增幅将降入个位数

　　统计显示，截至10月29日共有1251家上市公司披露了三季度报告，其中具有07年三季度数据的1249家可比公司净利润合计为4333.69亿元，同比增加了496.45亿元，增幅为12.94%。从具体公司来看，三季度业绩增幅高于平均水平的公司只有568家，占比45.40%，超过一半的公司业绩增速疲软。

　　12.94%的业绩增幅显然不能代表上市公司的整体情况，在参考了今日中国石油、中国银行、中国石化、招商银行、中信证券、宝钢股份、上港集团、中国远洋、浦发银行、上海汽车和北京银行等大公司披露的三季报，上市公司前三季度净利润合计为6742.93亿元，同比增幅仅为5.90%，降入了个位数。

　　如果我们从单季度业绩情况来看，1251家上市公司今年第三季度净利润合计1138.50亿元，而第二季度净利润合计1643.75亿元，单季度业绩环比下降了30.74%。

　　目前三季报披露已接近尾声，截至今日，A股市值前十名的公司中只有长江电力尚未披露季报，而今年中期净利润排名前三十的公司也只有几家未披露季报。可以说，上市公司的三季度业绩增幅很难在5.9%的基础上出现大的变化。

　　根据截至10月29日披露的三季报统计，上市公司整体的加权平均每股收益0.3085元，如果考虑今日披露的大权重公司，每股收益则达到0.335元。从财务指标统计看，上市公司的整体利润率为13.85%，明显低于去年同期16.06%的水平；净资产收益率11.34%，低于去年同期12.62%的水平。

　　农业和零售业业绩增长突出

　　从行业分析看，农林牧渔、批发和零售贸易两个行业表现最为景气，它们的收入同比增长分别为15.72%和27.18%，利润总额同比增长24.11和28.37%，而其他行业的利润增长都没有超过收入的增长。农林牧渔业主要受益于"扶持农业政策"，因此利润增长的速度远远超过了收入15.72%的增长水平，行业的获利能力明显大增，在所有行业中表现最为突出；而批发和零售贸易受惠于我国现在消费升级和消费增长较快，而消费相对受宏观经济的影响有较小且滞后，因此表现也更好些。

　　利润下滑幅度最大的分别为电力煤气及水的生产和供应业、综合类、交通运输仓储业，利润增速分别为-117.29%、-32.47%、-14.89%。在这三个行业利润下滑明显，主要原因在于上半年能源价格的暴涨造成其成本大幅上涨。特别是电力煤气及水的生产和供应业，由于其销售价格又受政府限制，不能提价转嫁成本，所以造成该行业多数公司出现亏损。

　　现金流出现紧张

　　根据三季报统计，上市公司经营现金流量净额合计4043.02亿元，经营现金流量净额和收入的比率也仅有9.91%，远低于去年同期的33.36%。其中，466家公司的经营现金流量净额为负数，占比37.25%。以上数据说明前三季度经营环境出现恶化，上市公司有现金流紧张的趋势。

　　从现金流的状况来看，前三季度除了采掘业、传播与文化产业、制造业，其他各行业的经营现金净流量都比去年下降，充分说明了整个经济市场资金紧张，金融危机正开始影响实体经济。其中变化最大的当属建筑业，在三季度，上市公司整体的经营现金净流量已经由去年同期的3.17亿元变为-24.04亿元，表现为建筑业难以收回工程资金，建筑商开始垫资的状况又开始加剧。

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