⊙东吴证券研究所 江帆

　　虽然探底和寻底仍是上周的主旋律，但具体到几个关键交易日，A股却又出现了与境外涨跌明显背离的现象。当周一隔夜美股大涨时周二A股不但没有同步向上，相反出现破位下跌；反之当周三美股大跌时，A股周四却相对坚挺甚至翻红。只是金融板块的周末破位，最终使周K线连收三阴逼近前期政策底。

　　由于随着越来越多的研究机构预期不断恶化，市场对美国乃至世界经济衰退的担忧正在加剧。在这样的背景下，美股重新逼近前期低点，这对于A股来说心理影响仍旧较大。但A股毕竟受中国经济影响更大，随着国内刺激经济和股市的利好政策频繁出台，如允许土地承包权流转、增加农业收入扩大农村消费、正式发行可交换债券以及针对房地产行业的减税政策和购房优惠政策都表明了政府保持经济增长的决心。而市场上，在基金三季报公布期间，重仓股却继续大幅下挫，其中又以参与国外市场投资的一些蓝筹股跌幅最大。自中国平安投资富通出现巨额亏损后，中国中铁、中国铁建等公司相继曝出投资损失(包括汇兑损失)，这表明次贷危机的影响的确仍在扩散。

　　目前A股市场处于非常微妙的时期，一方面动荡的国际金融形势正在通过各个层面对中国经济产生影响，这从中国GDP三季度的骤降以及中国平安、中国中铁等公司的巨亏中可见一斑；另一方面，经过连续的大跌，A股的估值水平大幅下降，而此时国家的救市政策密集出台又为A股保驾护航。因此，A股可能已从某些意义上提前反映了经济层面最坏的时刻，只是投资信心尚未恢复。从短期来看，政策的累积效应正在增加，如股市短期快速跌破政策底，产生一波纠错性行情的机会可能性很大。在操作上，对于地产、农业和医药等超跌股，一旦在底部出现放量小阳可波段介入，而对于补跌不充分的基金重仓股则因注意最后的补跌。

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