至2004年上半年，国债回购、挪用客户保证金、违规理财等证券公司多年累积的风险终于迎来全面爆发，年轻的中国券商行业就这样再一次历史性地被逼到了崩溃的悬崖边上，全行业的生死存亡系于一线之间。

　　就是在这样的大背景下，一场旨在从根本上解决问题的证券公司综合治理悄然启动。

　　2003年8月，中国证监会召开“证券公司规范发展座谈会”，提出了证券公司必须严格执行的“三大铁律”，即严禁挪用客户交易结算资金，严禁挪用客户委托管理的资产，严禁挪用客户托管的债券，进而拉开了对证券公司综合治理的整个序幕。

　　通过普查摸清证券公司风险底数，清理挪用客户保证金、挪用客户债券、股东及关联方占有资金、违规委托理财和帐外经营等违法风险事项，从2004年开始，中国证监会通过依法采取撤销、托管、接管或撤销业务许可、责令关闭等措施，对30多家严重违法违规的高风险证券公司进行了处置。

　　此后三年，通过制定创新类和规范类证券公司的评审标准，实行客户交易结算资金第三方存管制度，改革国债回购、资产管理、自营等基本业务制度，建立证券公司财务信息披露和基本公示制度，完善以净资本为核心的风险监控和预警制度，困扰中国券商行业长达10年之久的挪用客户交易结算资金、违规资产管理、挪用客户债券和股东占款、超比例持股等长期积累形成的巨大风险在全行业得以化解。

　　与此同时，为完善投资者保护机制，改变证券公司的市场退出模式，借鉴国际经验，中国证券投资者保护基金有限责任公司成立。

　　另外，综合治理期间，按照“试点先行、逐步放开”的原则，中国证监会开展了支持优质证券公司在风险可测、可控、可承受的前提下，推出新产品、试办新业务、拓展业务空间、改善盈利模式，取得了良好的示范效应。

　　2007年8月底，历时四年的证券公司综合治理成功结束，中国证监会以证券公司风险管理能力基础，结合市场影响力对证券公司进行了重新分类，支持优质证券公司做强做大。

　　以2007年末和2004年末的数据对比来看，证券公司总资产增加到原来的2.79倍，净资产增加到原来的2.46倍；营业收入增长到原来的8.48倍，净利润从原来的全行业亏损206亿转为全行业盈利1306亿元。

　　统计显示，今年上半年，尽管经历了国内证券市场剧烈的调整以及国际金融市场的持续冲击，但中国券商全行业仍然实现整体盈利的格局。到2008年6月末，中国券商行业的净资产为3386亿元、净资本为3020亿元，分别是2003年末的2.8倍和3.8倍。

　　“目前金融风暴席卷全球，号称‘百年老店’的华尔街五大投行一夜之间面目全非，而国内券商还能保持从容淡定，上半年整体仍能保持盈利格局，实在难得。”上述西部地区知名券商高层认为，如果不是五年前开始的券商综合治理，面对当前复杂国际、国内形势，脆弱的中国券商行业现在的局面简直不敢想象。

　　跳出两次整顿的魔咒

　　1986年9月26日，新中国第一家代理和转让股票的证券公司——中国工商银行上海信托投资公司静安证券业务部——宣告营业。券商作为新兴的行业正式出生。由于体制、机制上存在缺陷，草创之初的中国证券公司大多存在着众多致命的缺陷。往往数年间就会出现一波大的行情波动，而每次波动之后，都有或大或小的券商倒下。

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