⊙九鼎德盛 肖玉航

　　随着世界金融市场及商品期货市场的动荡，国内不少机构的投资风险急剧升级。而有些公司将海外投资失误造成巨大亏损的原因主要归罪于金融危机，但仔细分析来看，这一转移视线的做法难以认同。我们通过几个重要的机构投资可以看出，国内机构大多出现了“在别人贪婪时贪婪，在别人恐惧时更加恐惧”的投资策略。而在金融海啸继续蔓延的时刻，其巨大的浮亏使得其自身已没有现金实现扭亏的能力，也充分暴露出部分国内机构策略不当和风险控制的软肋。

　　中国平安这只2007年的牛股，造就了公司高管6000万的最大年薪和接近150元的股价，使得其投资冲动膨胀之极。2007年11月29日，平安宣布收购富通4.18%股份，当时富通股价18.52欧元；今年3月，平安二次增持富通，持股比例升至4.99%，此时富通股价15欧元。而就在次贷危机转变全球金融危机的前一刻，平安于6月26日又参与富通配售，再度增持750万股，持股共计1.21亿股，合计成本人民币238.38亿元。但至布鲁塞尔当地时间10月15日上午11：51，富通股价已跌至每股最低1.15欧元，以此计算，平安的富通投资浮亏超过220亿元人民币。最终中国平安三季度报告将出现巨额亏损已成定局。与平安扩张海外投资如中投公司、中国铝业等也因投资策略失误及风险控制不当导致可能产生数额较大的投资亏损。

　　同上述机构海外投资形成鲜明对照的是，国内机构如基金公司、上市公司等的冲动式策略与风控不严出现的风险。在去年暴利诱惑与国际油价大涨的冲动下，上市公司掀起了投资煤化工的热潮。据有关媒体不完全统计，已明确投资煤化工项目的上市公司高达34家，而其他直接间接参股煤化工的公司数量更为庞大，预计投资在4000亿以上。目前随着金融危机的蔓延及国际油价的大跌，其零利润或亏损局面就会大面积形成。如果国际油价跌至高盛所预测的50美元以下，那么煤化工项目的大面积、大幅度亏损将加剧。

　　另外从中国A股市场最大主力之一来看，基金公司同样处于策略与风控不当的亏损之中。2007年10月16日，上证综指历史性地冲上6124点的历史新高；短短的一年时间后，2008年的10月16日，上证综指却已滑落至1909.94点。一年来，股票型基金、偏股型基金平均净值跌幅分别达55.06%和54.55%，指数型基金更高达65.48%，而投资海外的QDII及绝大部分银行理财产品风险更大。

　　总体来看，策略与风险控制是投资市场的重要工具，如果运用的好就会掌握市场的主动；反之，则会带来灭顶之灾。国内外机构投资者大幅度亏损甚至破产案例表明，在资本市场上投资需要严谨的投资策略与风险控制来做保障，其直接决定着公司投资的成败。

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