谨慎观望仍是首选策略

　　□智多盈投资 余凯

　　

　　在全球金融市场仍然动荡不安的背景下，本周A股市场延续寻底走势。周初金融板块的集体发力引领市场重新收复2000点整数大关，但由于缺乏实质性政策支撑，短暂的反抽行情稍纵即逝，大盘重新走低，钢铁、煤炭、化工等周期性行业的轮番下跌使得多方难以为继。

　　金融动荡拖累A股

　　美国次债危机的全面爆发和不断深化加剧了全球金融市场的动荡。尽管各国政府已经采取国有化、注资等多种措施来应对这场“百年一遇”的金融危机，但投资者信心崩溃所引发的资产抛售、信用收缩并未结束。

　　面对如此不利的情况，中国股市难以独善其身。一方面，外部环境的持续恶化，国内经济下行之态势日益明显。出口、投资正面临着进一步放缓，而国内消费市场的走弱可能超出预期，中国经济由过热和通胀急转直下变为萧条和通缩的风险不容低估；另一方面，全球股市的价值中枢的不断下移，必然会传导到A股市场并产生不小的压力。值得关注的是，本周A/H股溢价率已经呈现不断上升的态势，未来一旦相关品种产生较大的波动，A股难免受其所累。

　　随着上证指数失守2000点大关并直逼1900点，市场对于双底的预期持续升温。需要提醒的是，中国石油等权重股屡有护盘动作令上证指数越来越失真，两市已有超过7成的个股跌穿了前期1802点时所对应的股价。成交金额的快速萎缩表明市场的参与热情持续降温，而无论是央企增持还是融资融券的推出，都难以形成明确的规模化做多力量，仅仅在盘面上体现为局部和阶段性机会。

　　随着下周一几乎所有权重股的大股东增持将进入窗口期，一旦权重股增持效应出现弱化，预期市场构筑双底可能也不那么现实了。在当前经济形势不确定性较多的弱势行情中，投资者对政策面的依赖却是有增无减。本周市场动荡过程中政策保持相对平静，我们预计A股市场有可能在失望情绪和大小非减持的双重打压下持续回落。

　　谨慎观望仍是投资首选

　　一方面，次贷危机所引发的全球金融风暴并未结束，最坏的时刻仍未度过。其实海外市场本轮急跌的导火索已经不再是部分微观市场金融机构遭遇巨亏的消息，而是投资者对于未来整体经济走势的越发悲观。因为无论是从美国公布的9月份零售销售数据低于预期，还是从油价跌破70美元，都反映出对实体经济忧虑的升温。在海外市场风波未平的情况下，A股市场弱势难改。

　　另一方面，我国经济增长与宏观调控的不确定性，促使市场风险补偿要求提高。而关系到A股市场未来稳定发展的新股扩容问题以及大小非解禁问题始终未得到有效解决，又制约了大盘反弹的高度，诸多不确定因素使得市场缺乏系统性的投资机会。

　　与此同时，从本周市场的表现来看，周期性行业的投资风险日益显现。随着行业景气的周期性见顶，以钢铁、煤炭、化工板块为代表的周期性行业相关个股大幅下挫，即使是三季报净利润同比增长的个股也受到基金大举抛售，如马钢股份、三友化工等。随着最后一只百元股——贵州茅台收盘跌穿百元大关，个股非系统性风险明显加剧。因此，在目前的弱势格局下，谨慎观望仍是相对明智的投资策略。

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