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　　保利地产完成全年计划堪忧

    事件：保利地产(600048)9月份实现销售面积10.78万平方米，实现销售认购金额11.41亿元；公司1-9月实现销售面积176.03万平方米，同比增长18%；实现销售认购金额141.53亿元，同比增长17.95%。单月来看，公司9月份的销售额同比下降近28%，8月份下降10%，是今年来的第二次负增长。

　　点评：公司全年计划完成240亿元的销售额，1-9月份共完成141.53亿元，还差98亿要在剩下的3个月完成，国庆黄金周公司取得超15亿元的销售业绩。公司的销售业绩虽然在行业内一直较为优秀，但仍难脱离行业大势，尤其是公司目前未进入全国化布局的全面收获阶段。维持我们原先的判断，公司完成全年销售计划堪忧，这也将给未来业绩带来较大的不确定。

　　业绩锁定比例高。我们预计正常情况下公司2008、2009年实现营业收入139亿元、253亿元，每股收益分别为1.06、1.75元。另外，2008年中期公司尚有预收账款106亿元，预计下半年结转80亿元左右，因此公司今年业绩基本锁定，如果全年完成240亿元销售计划，那么2009年业绩锁定比例也将高达50%以上，是为数不多的锁定比例较高的企业。

　　维持谨慎推荐评级。公司有一定的投资价值，但是由于房地产行业仍未到底，市场对行业的预期仍然没有好转，股价缺乏上涨的动力；另一方面，公司前期销售良好等原因走势强于行业，市场预期偏高，因此，我们不排除股价会在价值区间的范围之外运行的可能，维持公司“谨慎推荐”的评级。(长城证券 万知 刘昆 黄清林)

　　美邦服饰前三季业绩大幅提升

　　事件：美邦服饰(002269)发布业绩预告公告，公司2008年度前三季度累计净利润与上年同期相比上升150%-250%。

　　点评：公司2007年前三季度归属母公司的净利润为1.13亿元，每股收益0.28元(按40000万股本计算)。根据公司的预增公告推算，公司2008年度前三季度净利润将在2.81亿至3.94亿之间，每股收益在0.42至0.59元之间(按67000万股本摊薄)。公司前三季度净利润的大幅提高主要得益于其品牌附加值增加所带来的毛利率的提升以及公司有效的渠道拓展带来了销量的持续增长。

　　在接下来的四季度，由于秋冬季产品的毛利一般高于春夏季产品，我们预计公司净利润率将会进一步提高，2007年公司四季度净利润率高达22%。因此在维持对公司全年销售收入增幅43%的基础上，我们预计公司的净利润将略高于我们之前的预期(我们预期公司全年净利润为5.98亿元，对应每股收益0.89元)。(海通证券 潘鹤 路颖)

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