事件：

　　证监会9日公布的《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》，规定上市公司再融资需满足最近三年以现金累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十。《决定》取消了意见稿中“或股票方式”的表述，剔除了“送红股”，只保留“送现金”。

　　分析：

　　鼓励现金分红有利于促进市场制度完善及长期投资理念培养

　　鼓励现金分红政策的推出，再次表明证监会近期一系列“救市”的决心，有利于保持二级市场的稳定，鼓励投资者长期投资理念，促进资本市场运行机制的进一步完善。

　　从市场来看，天相重点跟踪的439家高分红上市公司指数明显强于大盘，从个股表现来看，天相重点跟踪的20家高分红上市公司表现要明显强于上证指数与沪深300。这在一定程度上说明高分红上市公司在二级市场受到很大关注。

　　但是从整体来看，市场整体分红和股息收益率仍然偏低，这也是二级市场投机气氛比较浓厚的重要的原因。从资本市场长期健康发展的角度，现金分红过高或过低都是不可取，但是显然我国市场的分红整体上明显偏低，天相重点跟踪的439家高分红上市公司2007年分红率为30.8%，整体分红收益率为1.9%，远低于2007年三个月期定期存款利率3.33%的无风险收益率。而这439家上市公司仅占沪深两市A股1602上市公司的27.4%，考虑到整体市场的情况，我国二级市场现金分红比率与收益率太低。

　　图表：今年年初至10月9日天相重点跟踪高分红公司强于上证指数与沪深300

名称	代码	最高相对涨幅％	最低相对涨幅％	涨幅％
云天化	600096	56.15	-0.17	25.94
盐湖钾肥	000792	77.03	39.33	13.15
鱼跃医疗	002223	73.39	-13.4	-6.45
双鹭药业	002038	61.03	23.6	-10.08
云南白药	000538	31.33	7.36	-12.21
复旦复华	600624	154.66	35.7	-14.07
用友软件	600588	51.66	40.94	-16.89
沃华医药	002107	79.73	8.63	-17.6
科华生物	002022	34.25	36.3	-17.98
康缘药业	600557	61.19	38.73	-21.31
上证指数	980001	0	0	-62.19
沪深300	980300	3.35	-2.22	-64.35

　　从国外成熟资本市场来看，上市公司提高分红比率也是促进资本市场制度完善与市场长期健康发展的基石，并引导投资者长期投资价值理念的成熟。因此，该政策的推出，有利于投资者长期投资价值理念的培养和资本市场的稳定和资本市场制度的完善。在市场偏弱的情况下，再融资的推出尽管设定了较高的门槛，但仍可能加重投资者的悲观预期。

　　投资策略

　　随着证监会发布的《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》的实施，我国二级市场整体分红比率与投资者的现金分红收益率预期将不断提高。而且该项规定将再融资与现金分红挂钩，进一步促进了上市公司分红的积极性，有利于上市公司加大分红力度。在投资策略上，建议重点关注历史上分红持续及分红较高的上市公司。

　　表：建议关注的高分红公司

公司代码	公司简称	07分红比率（%）	07股息率	08E股息率（%）
002050	三花股份	46.01%	1.65%	6.21%
600022	济南钢铁	58.63%	9.01%	6.16%
600533	栖霞建设	64.84%	6.47%	6.12%
600102	莱钢股份	49.53%	8.67%	5.62%
002061	江山化工	82.61%	8.68%	5.60%
600001	邯郸钢铁	43.92%	3.99%	5.54%
000959	首钢股份	97.71%	5.90%	5.48%
600066	宇通客车	74.26%	4.94%	5.31%
000900	现代投资	54.13%	6.00%	5.09%
000778	新兴铸管	50.39%	4.73%	4.96%
600019	宝钢股份	48.19%	5.42%	4.91%
000898	鞍钢股份	52.88%	6.71%	4.85%
600798	宁波海运	55.23%	2.86%	4.83%
002001	新和成	44.38%	0.45%	4.83%
600005	武钢股份	45.69%	5.53%	4.81%
000022	深赤湾Ａ	65.85%	5.89%	4.81%
600012	皖通高速	64.11%	4.69%	4.74%
600377	宁沪高速	84.97%	5.29%	4.60%
000792	盐湖钾肥	93.01%	1.36%	4.52%
600033	福建高速	59.09%	5.02%	4.41%
000043	中航地产	36.96%	3.81%	4.26%

　　2008年预期高分红收益率计算标准

　　——测算A股上市公司2007年现金分红占当期归属母公司所有者净利润的比重，同时假设2008年该分红比率保持不变；

　　——上市公司2008年归属母公司所有者净利润为天相行业分析师预测值；

　　——计算公式：08年分红收益率=(08E归属母公司所有者净利润×07股息率)/(近5月加权平均总市值)×100%。

　　风险提示

　　本文揭示的相关上市公司所具有的潜在投资机会，系我们根据上市公司公开资料和我们的研究分析，在相关预期假设的前提下，通过定量分析作出的估计，仅供参考。

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