震荡整理是后市主基调

　　□申银万国 钱启敏

　　本周沪深股市在利好政策的持续作用下，走出冲高震荡的走势，从目前看，节后大盘仍面临诸多不确定因素，将以震荡整理的走势为主。

　　首先，从内部环境来看，市场对未来政策利好预期较高，如果政策陆续推出，那么行情完全可以更上一步，但如果没有后续政策跟进，回落整理的可能性较大。宏观面上，以目前估计，9月份的CPI指数可能会有所反弹，宏观调控能否放松尚待观察，而相对确定的是，上市公司三季报业绩的增幅将继续回落，中报净利润同比递增15%，三季报可能回落到10%以下，基本面并不太有利。

　　其次，从市场层面看，如果短线上涨仅仅界定是反弹而不是反转的话，那么目前30%的绝对涨幅已经符合阶段性反弹的上涨幅度，短线获利筹码也较为丰厚，需要进行震荡换手。

　　同时，这波反弹从形态和量能上看，都与今年4月底5月份的那波反弹相当类似，如果以此推之，那么短线反弹已经基本到位，10月份将复制5月份的行情，在2000-2300点之间震荡整理，当然它的前提是没有新的重大利多出台。

　　因此，由于市场面临较大的不确定以及市场心态依然摇摆不定，投资者在操作上一是强调谨慎，不要过于追涨，二是注意灵活性，适度持仓,三是注意强势热点和板块，留强弃弱。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2150-2300点

　　下周热点 沪市本地题材股

　　下周焦点 海外市场、政策面动向

　　政策利好有望继续发酵

　　□上海证券 杨明

　　本周大盘继续上涨，上证指数周涨幅达10.54%。从主流品种看，本周券商及大盘蓝筹股齐涨，对股指推升作用明显。尤其是券商板块周内多次出现单日强势行情,部分龙头品种周涨幅可观，大资金活动迹象明显。此外，地产股经过前期的不断调整，一些个股的投资价值逐渐显现,部分地产股的股价已跌破每股净资产，还有一部分处于破净边缘,截至24日收盘，两市地产股整体平均市净率为2.235倍，处于历史低位。

　　银行股走势以强势整理为主，除周一涨停外，其余交易日则表现一般，但成交量明显放大。本周三大行同时公布汇金初步增持结果显示，汇金仅仅动用2500万资金，增持了三大行各200万股份，在这几日三大行的成交量中占比很少。总体上看，汇金公司购入银行股，向市场发出了积极信号，这些品种的稳定也将制约大盘的下跌空间。由于国内银行目前不能投资境外股票，而只能购买债券，因此预计雷曼兄弟申请破产保护对中国银行业的影响主要是心理层面。

　　沪深证券交易所本周发布新修改的《上市公司股东及其一致行动人增持股份行为指引》，缩短了禁止控股股东增持股份的"窗口期"。沪深证券交易所放宽相关股东增持上市公司股份敏感期限制，由定期报告原预约公告日前30日起算缩短为10日。增持规则的及时修改刺激央企板块表现活跃，如央企背景的造船股本周走强，此外，板块中具有央企背景的个股在中石油大股东增持下整体走强，中国石油本周上涨16.30%，几家铁路股以及中海集运等低价品种走势更加强劲。

　　总体上看，近期A股的大幅上涨是缘于救市政策出台引发的正面反应，此外从估值角度来看，由于部分300成份股及蓝筹公司的估值水平已进入历史低位水平，PE已回落至较低水平，持续下跌后已凸显其估值优势。从图形上看，本周后半周大盘在向上反弹时成交量较前半周有一定减少，后市量能变化值得关注。从中线看，印花税单边征收将直接减少交易成本，一定程度上恢复市场人气，并已使得交易量短期内出现回升，利好效果反应得较为明显。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2200-2400点

　　下周热点 低估值蓝筹股

　　下周焦点 国际金融市场动向、资金面供求变化

　　反弹向纵深发展需新外力刺激

　　□光大证券 滕印

　　本周沪深市场延续反弹走势，成交量明显放大，显示有增量资金进场。美国政府的金融援救方案、国内上市公司大股东增持、融资融券传闻是市场反弹得以延续的主要原因。

　　自8月28日修改《上市公司收购管理办法》鼓励大股东增持后至今，共有41家上市公司大股东增持45次，共计增持约2.38亿股，市场为此也做出了积极反应。

　　不过需要引起注意的是，相关公司股价的稳定需要基本面、资金面、技术面等多重因素的配合。从基本面看，国家统计局26日公布数据显示，1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润18685亿元，同比增长19.4%，相比2007年1-8月份37.0%的同比增速，下降了17.6个百分点。规模以上工业企业利润增速下滑的趋势仍在延续，这对相关上市公司股价的稳定会产生负面影响。

　　从资金供给的角度看，在基本面没有出现明显好转的情况下，稳定股价需要大股东持续有力度的增持，否则更多的只是短线刺激，无助于从根本上改变全流通背景下的供求关系。从技术走势的角度看，受利好政策出台影响，工商银行、中国石油等权重指标股出现较大的向上跳空缺口，如果没有后续利好政策的刺激或大股东持续有力度的增持，股价未来存在回补缺口的可能。

　　总体上看，在经过短线连续的逼空走势后，由急跌加利好政策出台引发的技术性反弹高度已近30%，短期市场仍有上冲动能，但临近60日均线附近，大盘技术性调整压力加大，新的利好政策出台是反弹得以向纵深发展的必要条件。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2200-2400点

　　下周热点 权重股、超跌股

　　下周焦点 国际金融市场、新股发行

　　资金参与意愿增强有利后市

　　□航空证券 徐海天

　　本周大盘高开后震荡盘升，短期均线对指数形成支撑，周成交量明显放大。从盘中走势看，指数走势虽然有所反复，但由于连续的利好政策支持，盘中抛压较为有限，指数回落时成交量明显萎缩，且波动幅度不大，9月5日留下的缺口被快速回补，场外资金的参与意愿有所增强。

　　从节前的整体市场环境看，管理层对于资本市场的支持态度极为明显，一系列的利好政策正有条不紊地陆续推出。从近期一系列的利好来看，推动资本市场继续健康发展的脉络已较为清晰，可以推断后市的政策性利好预期依然较强，尤其是针对目前市场缺陷的制度性政策更令人期待。因此从目前的政策环境看，连续的利好不仅在短期内实际缓解了市场的资金面压力，而且增强了投资者的利好预期，压缩了后市指数的调整空间。

　　此外，对国内市场造成重大影响的美国次贷危机虽然仍未见好转，但美国政府出台的7000亿美元救市计划已表明美国政府干预危机的决心，今后一段时间里，如果其各主要经济指标继续恶化，可以想象美国政府还将出台更为有力的干预措施，因此预计长假期间，周边市场有望保持相对稳定。结合国内市场的情况，通货膨胀形势有望逐步缓解，加之目前经济增长仍保持着平稳快速的势头，整体市场环境将继续趋于平稳。

　　从本周的盘面热点看，个股走势较为活跃，但主线围绕于融资融券概念及大股东增持概念，由于以上两个主题主要涉及的是权重股，而且无论融资融券概念还是大股东增持概念都属于实质性利好，加之经过前期的充分调整，目前权重股已具备较为明显的阶段性投资价值，容易受到主流资金的青睐，因此预计权重股经过短期的调整之后，仍有一定上涨空间。

　　技术上，虽然目前指数仍没有改变中期调整趋势，但前期70%的调整幅度已使得做空动能得到充分消化。本周明显放大的成交量显示由于技术、估值、超卖的多重因素的作用，场外资金的参与意愿明显增强。而且从前期走势看，2800点之下没有多空交战区域，成交量基本呈持续的地量水平，套牢筹码有限，对指数难以形成强力压制。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看多

　　下周区间2200-2490点

　　下周热点权重股

　　下周焦点政策面

　　后续反弹仍有可能超预期

　　□东方证券 沈阳

　　本周在前期股指大涨之后，后半周出现一定程度的调整，但随着上市公司控股股东和高管增持现象的不断出现，市场信心得以有效恢复。尽管股指自低点以来的回升已接近30%，但市场估值水平仍然偏低，上市公司的增持有效消除了投资者对大小非解禁压力的担忧，中国石油、中煤能源和中国联通三大权重股相继被大股东增持大大提振了市场信心。在已有的上市公司控股股东和高管增持的示范效应下，股份增持仍有进一步扩散的可能。供求关系得到明显改善，短期“大小非”问题的困扰有所缓解。

　　技术面上，从大盘V型走势来看，随着9月月K线留下较长下影线，10月大盘继续上扬可期。本周的震荡同时伴随着成交量的放大，我们认为这属于上升换档阶段，后市有望展开更强劲的上升。作为“V”型走势，第一波强劲反弹后进入震荡整理实属正常，先在2245点做一平台支撑，然后依托这个平台展开后期的第二波上攻。所以，后市在可预见的时段里，大盘将给做多者带来不少机会。虽然还不是反转，但强烈反弹超过一般人的预期还是可能的。

　　后期投资者要注意以下几点：一是前期金融等指标股快速拉高后消耗了不少大盘短线上涨的空间，沪市2500点附近有一定压力；二是大盘股等新股扩容仍构成实质性压力；三是国庆长假期间外围市场仍存变数。操作上，建议调整持仓结构，回避题材类个股，持有优质成长股。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2245-2500点

　　下周热点 券商、央企增持板块、地产

　　下周焦点 美国次贷危机、国内调控政策的调整、国际原油价格

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