本报记者 钟国斌

　　上周五，管理层推出“救市组合拳”政策刺激，深沪股市出现“井喷”行情，权证市场也受到了资金热捧，开盘不久即出现全线涨停，当日两市正常交易的18只认购权证，最高涨幅达到53.88%，最低涨幅18.06%。近几天大盘延续强势反弹，两市权证走势亦相当活跃，各品种涨幅均远远高于正股。

　　权证火爆缘于大盘反弹预期

　　权证市场为什么火爆呢？除了前期权证整体跌幅较大，技术上存在强烈反弹要求外，主要是与深沪股市“井喷”行情有关。同时，权证具有价格低、盘子小、费用低、T＋0交易等特点，每当深沪股市出现向好迹象时，部分资金便介入权证品种抢反弹。

　　据初步统计，目前两市权证杠杆最高的是石化CWB1，其杠杆为3.09倍，上周五石化CWB1的涨幅也最高，达到53.88%。其次是武钢CWB1，其杠杆为2.47倍，武钢CWB1以涨39.5%位居第二。由此可见在正股涨停板时，其权证涨幅与杠杆密切相关。

　　由于权证具有杠杆效应，当正股价格出现涨跌变化时，权证价格变化幅度要大于正股变化幅度。假设某认购权证的有效杠杆为2，则正股上涨10%，理论上权证应该上涨20%；同理，正股下跌10%，理论上权证应该下跌20%。

　　本轮反弹私募大户收益可观

　　权证市场强劲反弹走势，给权证参与者带来了可观收益。南京证券部有个私募机构，外界传说其拥有资金8亿元。据该机构负责人透露，18日、19日全仓买入了石化权证、国电权证、钢钒权证和国安权证，并一直持有至19日收市。19日4只权证分别涨了53.88%、33.47%、30、55%、18.06%。据记者粗略估算，即便这些权证平均涨幅30%，这个机构账面盈利就有近2亿元。

　　海融达投资总经理薛岩说，19日上午9点多中国石化回落，他即动用全部资金买入石化权证，当天下午抛出赚了30%。

　　值得一提的是，投资者买卖权证有亏有盈，专业投资权证者最终多是亏损。据某证券营业部一位专业买卖权证的大户透露，此前他在权证上的亏损金额超过1000万元，尤其是买卖南航认沽、招行认沽等权证损失惨重。此次权证市场出现强劲反弹走势，这位权证投资大户总算挽回了部分损失，但目前亏损金额仍在500万元左右。

　　权证短炒须严格执行纪律

　　目前两市正常交易的18只认购权证，除了钢钒认购具有投资价值外，绝大多数权证都是正溢价，多数品种溢价率超过100%，上汽CWB1的溢价率甚至超过400%……由此可见权证投炒投机成份更大一些。

　　一位私募机构操盘手表示，权证品种的重心是下移的，这意味着权证只适合短线买卖，买入权证只是为了高价卖出博取差价，而买卖权证的最佳投资策略是波段操作。买卖权证只讲技术不讲基本面，每天交易可以有数百个来回。风险难以控制是权证投资的软肋，机构和个人最好都设止损和止盈位(止损位一般根据盈利预期设计)，并按照权证操作铁的纪律严格执行。

　　民生证券张志民认为，买卖权证趋势最重要，如果大盘处于向上反弹周期，权证有望出现反复活跃走势。一旦大盘趋势改变向下调整，投资者最好能够止损出局。由于权证是T＋0交易品种，每天的波动幅度都非常大，一般投资者止损可设为3%左右。张志民认为，后市可关注两类认购权证，一是正股预期走强与杠杆倍数较高品种；二是小盘权证有望成为资金追捧对象。投资者应注意回避高溢价品种，尤其是近期即将到期的权证品种。

　　一般中小投资者不宜炒权证

　　瑞银投资丁洋表示，权证买卖主要是一些老手在操作，一般投资者不宜参与权证交易，也不必太过关注权证市场的涨跌。投资者买卖权证的财富效应，甚至动辄数百万元的盈利，纯属于小概率事件。

　　张志民认为，由于多数权证没有投资价值，投资者参与其中要慎之又慎，更不要被一时的财富神话所迷惑。从交易所公布的权证投资者亏盈状况看，多数专业权证投资者都出现了巨大亏损，一般中小投资者最好不参与权证买卖。即便想参与当前波段机会，也只宜用极少量的资金，并设立严格止损位参与。

　　一位权证分析师表示，目前A股权证往往脱离于正股，又缺乏有效套利机制，其价格往往被炒得很高，也有可能被打得很低，权证价格波动远大于正股，一般投资者要注意投资风险。