在汇金系三家银行(工行、中行与建行)全日涨停的引领下，周一虽然冲高回落，但整体运行保持十分稳定有力状态。伴随市场信心的持续回升，中短期内指数将稳步上台阶并维持一段较为活跃的行情，市场焦点将转向新一代机构投资者所关注的品种。

　　⊙张德良

　　汇金、央企正在成为第三种力量

　　汇金投资直接入市、支持央企回购除直接提振股市信心外，更重要的是将给市场带来这样的预期，未来股市资金结构将可能面临转变而且这种转变将给市场带来新的投资理念。

　　我们都知道，过去数年在超常规发展机构投资者的推动下，各类证券投资基金迅速壮大，开始迅速改变了此前长期以中小投资者为主体的资金结构。然而，市场也很快发现，目前机构投资者(证券投资资金)出现严重同质化现象，缺乏博弈机制的资金结构同样十分不利于行情的稳定。汇金入市与央企回购将成为第三种力量，改变目前二元资金结构(基金与中小投资者)。资金结构的改变，必然带来投资理念的差异。只有形成差异化的博弈才有可能形成稳定健康发展的市场。

　　汇金投资在9月18日表示，将入市操作旗下的三家银行股(截至6月底，中央汇金公司持有工行35.3%、建行59.12%、中行67.49%)，目的是确保国家对工、中、建三行等国有重点金融机构的控股地位，支持国有重点金融机构稳健经营发展，稳定国有商业银行股价。给市场一个重要信息就是当前股价已处于低估，毕竟它们的市场价格已全部低于IPO价格。与此同时，我们可以预期伴随汇金投资的行动，必然会引导更多央企展开类似投资行为。正是因为这种明确导向，工行、中行和建行继上周五全部涨停后，周一继续巨量封住涨停也就不足为奇了。当然，这种上涨并不会持续。从估值水平以及股价比较，三大银行股股价重新回到7-8月平台位置的时候，即工行5元附近，中行4元附近，建行5.5元附近将面临较大回吐压力，随后进入较长时间的区域换手，毕竟(目前来看)未来银行股的业绩增长并不太支持银行股可以给予更高估值。

　　汇金投资的入市操作行动，与国资委支持中央企业根据自身发展需要增持其所控股的上市公司股份，支持中央企业控股上市公司回购股份的表态保持同步。目前中央企业控制的上市公司高达300多家，而且绝大部分权重蓝筹股均属于央企，无论是数量上还是绝对市值上，央企系无疑是沪深A股的决定性力量。特别是这些上市公司的控股股东具有较高的资金实力、有较高的资本运作能力，如果能够在金融方面进一步支持，那么，央企的回购增持将成为A股强大的机构投资者。似乎可以猜测，除放松回购政策外，更多的金融创新可能形成。事实上，解决股权分置进入全流通状态的沪深A股，要使大股东利益与二级市场紧密结合，在获取流通权后，不应给市场仅有“卖出”的预期，更重要的应该给市场建立增持或减持的金融创新机制预期。一个稳定的大股东增持与减持机制，实际上也就稳定了市场对大小非的明确预期。

　　综合而言，中短期最为有利的是，在估值水平处于历史低端位置获得了以改变资金结构为核心的支持政策，这对中短期大盘运行将起到强有力的支持，可以预期2000点以下将会成为各路资金认同的底部区域。当然，每一轮上攻都将面临巨大的回吐与解套压力。简单的技术分析结果也显示，2300-2500点区间是目前所面临的第一个阻力区域。笔者认为，短期重要的是要资金流入保持平稳增长，沪市单日成交维持800亿左右是较为理想的。缺乏足够换手的快速上扬并不是好现象，笔者预期短期市场震荡幅度将逐渐趋小，短线投机心态也将逐渐收敛。