投资者报(记者肖君秀)9月14日大限已经到来，中国太保H股发行却难以成行。

　　去年底登陆A股的中国太保，在招股说明书中表示：A股发行完成后发行不超过9亿股H股。根据股东大会的批准和授权，发H股须在2008年9月14日之前完成，同时承诺不低于A股发行价。太保A股的发行价为30元，该股3月26日破发后一路震荡向下，如今在17元附近徘徊。在残酷的现实面前，太保愿望落空。

　　H股发行未果对于资本充足的太保来说，目前影响并不大，但多少会打乱其五年的战略规划步骤。H股发行搁置后，上半年靠投资收益取胜的太保，下半年业绩面临“大考”。

　　此外H股发行还得“从头来过”，承诺30元的发行价仍是一道“咒”，解除还是坚持，一样的左右为难。比太保还要头痛的是“凯雷集团”，太保H股发行未果，其属下基金持有的13.333亿太保A股就不能转成H股套现，而必须经历“3年的锁仓期”。

　　对于拥有中国太保13.333亿股(占总股本19.90%)的凯雷投资来说，套现行动就不得不推迟了。据推算，凯雷在中国太保的成本价为每股5元上下，如果30元H股保价成功，凯雷投资则能够产生332亿的浮盈！此次套现成空，其今后的收益有可能会打折扣。

　　300亿元H股融资搁浅

　　今年以来，中国太保一直在为H股的发行不遗余力，在9月14日大限来临之前与时间赛跑。但太保的股价随着大市调整也一路向下，主观的努力与客观的无奈，太保H股发行充满了强烈的“命运感”。

　　太保300亿元H股融资不成的主要原因在于，受掣于国际经济下行、国内资本市场低迷的大势。按中国太保H股发行“不超过9亿股，不低于A股发行价”初略估算，融资金额在300亿元左右。

　　太保H股要以不低于A股发行价30元发行，即H股32港元以上的发行价，那么将比中国太保目前A股17元左右的价格高出13元以上，毫无疑问难以成行，中国太保这种“先A后H”的上市模式遭遇了价格瓶颈，今后如何突破是一个问题。

　　太保一直在为H股发行而孜孜不倦。2007年12月24日在太保A股登陆当天，太保集团董事长高国富表示，“我们会根据A股招股说明书，进一步尽快争取在H股挂牌上市。”

　　3月21日上午在太保2008年第一次临时股东大会上，高国富又表示，“我们目前正在按照正常的审批程序，进行H股IPO的准备工作，从目前来看，我们没有任何停顿下来的决定。我们仍然会坚持H股发行价不低于A股发行价的承诺。”

　　在5月28日股东大会上，太保集团总经理霍联宏称，“公司发行H股的相关事宜已经获得了两地管理部门的允许，目前正在积极推进相关工作的进度。”

　　但太保A股的表现与太保的努力背道而驰，太保以30元的发行价上市，最高冲至52元附近，后随大市开始调整，3月24日破发后便一路掉头向下，8月20日创最低价15.95元，目前股价位于17元上下。

　　“股价”迫使中国太保放弃登陆H股，中国太保董秘陈巍表示：“受美国次贷危机等多因素影响，2008年香港资本市场交投并不活跃，太保将密切关注资本市场的情况，寻找最佳的H股上市时机。”

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