全景网9月10日讯 市场期待已久的8月份宏观经济数据终于出炉：CPI增速超预期回落，PPI增速超预期上升，1-8月份固定资产投资增速也高于预期。但这样的数据意味着什么呢？

　　法国兴业银行亚太区首席经济师马博文称，“我将更关注于CPI增速的大幅回落，通胀趋缓明显快于任何人的预期，这是积极的发展态势，并将允许政府进一步小幅放松宏观政策，以及继续致力于解决中小型企业的融资困境”。

　　不过，安信证券分析师预计，未来几个月投资增速将延续回落之势，意味着经济增速也将放慢，企业盈利前景难言乐观；虽然政府出台保增长政策的可能性在加大，但整体来看，“股市目前仍不具备出现反转的条件”。

　　据中国国家统计局周三公布的数据显示，8月份CPI同比上涨4.9%，涨幅连续第4个月出现回落，并大幅低于市场预期的5.3%，创近14个月以来的新低；8月份PPI同比上涨10.1%，涨幅创自1996年以来的十二年新高，为连续第8个月创出近三年来新高，并且明显超出市场预期的9.8%；1-8月固定资产投资同比增长27.4%，高于市场预期的27.2%。

　　8月份CPI增速出乎意外的回落，刺激了市场的神经。周三早市，随着上述数据的公布，券商股、银行股等纷纷重拾升势，提振上证综指在2100点的边缘绝地反弹。

　　但摩根大通经济学家李晶认为，“虽然中国的消费者价格指数(CPI)增长已经连续四个月放缓，但中国可能尚未摆脱困境”。她指出，由于在中国的许多地区发生电力紧缺问题，预期中的能源价格上涨将推高各种商品的成本；另外，政府有可能放松今年早些时候实施的价格控制措施，这也会加剧通货膨胀压力。

　　同时，意外地继续创出历史新高的PPI增速引起了市场的忧虑。中金公司分析师郦彬认为，“PPI和CPI倒挂加剧，对制造业企业毛利率的负面影响将进一步显现”。

　　CPI反映的是与居民生活有关的终端产品价格变动情况，而PPI反映的是企业有关的原材料价格变动情况。因此，PPI和CPI两者差距越大，则意味着企业利润将受到原材料成本上升和产品价格下跌的两头挤压。对于上市公司来说，第三季度业绩将直接遭受冲击。

　　郦彬更加担心的是，固定资产投资增速依然“居高不下”，使得宏观调控难有实质性松动。他认为，“这些宏观因素都使得企业下滑趋势难见拐点，对股价构成持续的负面影响”。

　　但实际上，即便是“居高不下”的投资增速也隐藏着水分。有分析师指出，“投资增长还比较高，但扣除通胀因素的实际增长也就在16%左右”。而测算数据更显示，中国8月份固定资产投资同比增速仅为28.1%，增速较7月份的29.2%进一步减缓，令国内经济下滑的风险更加明显。

　　固定资产投资是衡量中国钢铁和建筑材料等过热领域投资的一项关键的宏观经济指标，同时也是拉动中国经济增长的主要因素之一。

　　其中，占固定资产投资四分之一权重的房地产行业，仍继续快速下滑。中国国家统计局周三公布的数据显示，8月份房地产投资增速跌至29.1%，较7月份34.1%的增速明显下降。华宝信托宏观分析师聂文预计，“到10月以后可能出现大幅下滑，从而对城镇固定资产投资产生比较明显的影响”。

　　中金公司在最新发布的策略报告中表示，房地产新开工面积在三季度可能见顶，受此拖累，四季度投资增速走势不免令人担忧，房地产相关行业(包括钢铁、建材等)受其影响，增速也有下滑的隐患；从宏观基本面看，近期股市难以出现大幅反转。

　　不过，中金公司同时也指出，“三季度是政府的数据观察期，若宏观经济出现过度下调，或者GDP数据低于政府底线(例如8%)，政府出台经济刺激政策可能性极大。增加财政支出、加大某些行业的扶持力度、取消对房地产行业的一些限制政策、进而甚至放松货币政策等措施都不无可能，届时股票市场出现投资机会”。

　　此前，中国国家统计局等部门在8月份第三周公布了7月份宏观经济数据，显示中国经济滑坡的趋势基本明朗化，被分析师认为“(通胀回落的)欢乐可能就要结束，但(经济下滑的)痛苦才刚刚开始”。

　　本周五，国家统计局将继续公布备受市场关注的工业增加值数据。市场预期，8月份工业增加值将同比增长14.2%，低于7月份14.7%的增幅，为三年半以来的低点，进一步明确国内经济增速下滑的趋势。(全景网/陆泽洪）

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