在股市节节下挫之际，招商证券依然闯关成功。据证监会网站8日晚消息，在发审委2008年第132次会议上，招商证券ＩＰＯ申请获得通过。这也是继光大证券过会后，今年第二家成功闯关的券商。

　　一批公司受益招商证券上市

　　招商证券本次拟发行358546141股，占发行后公司总股本的10％。发行前每股净资产为2．42元。以招商证券2007年年报的每股收益1．57元和Ａ股市场券商股的市盈率粗略估算，本次募资额应在80亿元左右。

　　对招商证券过会最为期盼的恐怕是参股的公司，据有关资料，招商证券的大股东是集盛投资，占股权32．40％，二股东是招融投资，占14．97％，均为非上市公司。其他股东则多为上市公司。其中，中国远洋占股11．23％，深圳华强占8．65％，招商轮船占5．46％，中粮地产占3．46％，中海海盛占2．14％。一旦招商证券上市，这些公司持有的股权价值立刻飙升。这些股票在去年牛市中曾借招商证券上市题材被市场炒作，而近期被大市拖累，8日股价亦随大盘下跌。

　　已有29只过会公司待发

　　今年以来已有29只股票过会后被“锁”在笼中无法上市。最早过会的立立电子3月5日过会至今未能上市，大盘股中国建筑（120亿股）6月5日过会至今仍不能上市，同业的光大证券（5．2亿股）6月30日过会后依然“闭锁深闺”。因此，招商证券即使顺利过会，也不等于马上就上市。不过，加上招商证券，新股“堰塞湖”已聚集145．2亿股，筹资总额将超过810亿元。

　　上周五，招商证券过会的消息经公开报道后，随即引起市场对证监会加快新股上市的担忧，股市下跌不排除受此影响。昨天，证监会专门就此表态：新股过会到上市仍有很长距离。对于大盘股将采取过会但不发核准批文的方式以控制融资节奏。

　　获批是“先上车后补票”？

　　这次证监会允许招商证券过会，在外界看，就是一种特批，被人称作“先上车，后补票”。

　　此前，因超比例持有博时基金股权，招商证券迟迟未能首发上市。根据证监会《证券投资基金管理公司管理办法》规定，基金管理公司股东的出资比例，主要股东最高出资比例不超过全部出资的49％。显然，招商证券目前持有的博时基金73％股权，超出了规定的比例上限，半年多来一直致力于ＩＰＯ的招商证券，至少须转让24％的博时基金股权，方才达到证监会审核标准，实现ＩＰＯ。

　　能否顺利卖出博时基金24％的股权，是对招商证券的挑战。目前股市不好，能否在规定时限内找到合适买家卖出而不亏本，的确是挑战。招商证券也在招股说明书申报稿中表示正在和买家商谈价格。

　　去年年底在基金业火红之时，招商证券对博时基金进行增资，买入其48％的股权，使股权比例上升至73％。为了这次增持，招商证券花去了63．2亿元。

　　招商证券回应市场质疑

　　市场非议在所难免。市场批评的主要焦点在：第一，超比例持有博时股权。第二，净资本严重缩水。第三，业绩不可持续，赢利将比去年大幅下降。

　　对于以上质疑，昨天下午，招商证券一位不愿透露姓名的负责人通过本报记者向外界作出了回应。他表示，招商证券上市并没有违背《公司法》、《证券法》。《证券投资基金管理公司管理办法》只是一个行业指导意见或者行业规范，弹性比较大，其法律效力低于公司法和证券法。

　　这位负责人说，招商证券上市，说明证监会关心证券行业的发展，愿意把这个行业做强做大，为此而提供一些扶持和保护。这一轮下跌以来，证券业基本没有受到太大的影响，就因为证监会在过去两年里推行了很多行业规范，大力防范风险，引导行业健康发展，所以在下跌市况中，证券业整体上风险控制得非常好，不像上一轮熊市那样很多券商倒闭。现在的监管水平已经不可同日而语，因此招商证券的情况并不像外界一些人猜测的那么糟。他透露，今年招商证券赢利25亿元没有问题，说业绩大幅下滑不符合实际。

　　对于去年收购股权是否值得的问题，海通证券分析师张崎认为，从博时基金上半年7亿多元的净利润和48％股权的收购价格63．2亿元比较来看，其股权市盈率在10倍左右，应当不算贵。

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